Proje Değerlendirmesi için Gerekli 10 Temel Girdi

Bu makale, proje değerlendirmesi için gereken on temel girdiyi aydınlatmaktadır. Bunlar: 1. İlk Yatırım 2. Ürüne İlişkin Tüketici Talebi 3. Ürün veya Hizmetin Fiyatı 4. Ürünün Maliyeti 5. Projenin Ömrü 6. Kurtarma Değeri 7. Transfer Kısıtlamaları 8. Vergi Yasası 9. Borsa Oran Değişimleri 10. Gerekli Getiri Oranı.

Temel Girdi # 1. İlk Yatırım:

Bir projenin ilk yatırımı sadece projeyi başlatmak için gereken yatırıma değil, aynı zamanda projenin işletme döngüsünü yürütmek için gereken işletme sermayesine de eşittir. Projeden elde edilen gelir işletme sermayesi gereksinimi ile başa çıkmak için yeterli olana kadar işletme sermayesi marjına ihtiyaç vardır. Ebeveynin ilk yatırımı aynı zamanda fon kaynaklarını da belirtecektir.

Temel Girdi # 2. Ürün Tüketici Talebi:

Nakit akışını belirlemek için tüketici talebinin tahmini olması çok önemlidir. Yabancı bir ülkede, yeni tanıtılan veya mevcut yerel ürünle rekabet edecek olan ürüne olan talebin tahmin edilmesi çok zordur. İlk durumda pazar, daha sonra olduğu gibi ürün için yaratılmalıdır; kendisi için payın oyulması gerekiyor. Bununla birlikte, bu tür tahminlerle ilgili çok fazla belirsizlik vardır.

Temel Giriş # 3. Ürün veya Hizmetin Fiyatı:

Ürünün fiyatını tahmin etmek için, firmanın rekabetçi ürünün fiyatını incelemesi gerekir. Ancak, yeni bir ürün için fiyatlandırma, üretim maliyeti ve nüfusun potansiyel müşteri segmenti bazında yapılır.

Temel Giriş # 4. Ürünün Maliyeti:

Ürünün maliyeti iki bileşene sahiptir:

(i) Değişken maliyet ve

(ii) Sabit maliyetler.

Bu iki tür maliyete ilişkin tahminler de geliştirilmelidir, çünkü proje genellikle başlatıldığından daha erken tasarlanıp hazırlanır ve projeler zaman kaybına neden olur. Bu maliyetler ayrıca yerli olarak tedarik edilmiş veya ithal edilmiş olsun girdilerin fiyatına da bağlı olabilir.

a. Değişken maliyet:

İş gücü ve hammadde gibi değişken girdiler için geçerli karşılaştırmalı maliyet istatistiklerini değerlendirerek değişken maliyet tahminleri geliştirilebilir. Değişken maliyetleri oldukça doğru bir şekilde tahmin etmek gerekir.

b. Sabit maliyetler:

Sabit maliyetlerin değişken maliyete göre tahmin edilmesi daha kolay olabilir çünkü normalde sabit faktörlere olan talep değişikliklerine duyarlı değildir.

Temel Girdi # 5. Projenin Ömrü:

Bazı projelerde, projenin ömrü atanabilir, diğer durumlarda bu mümkün olmayabilir. Proje-sermayenin kesin yaşam süresi durumunda bütçeleme karar vermesi daha kolaydır. Ancak ÇUŞ'nin sermaye bütçelemesinin bir yönü, ÇUŞ'lerin projenin yaşam süresi üzerinde tam kontrole sahip olmaması ve daha önce açıklandığı gibi politik nedenlerden dolayı herhangi bir zamanda feshedilebilmesidir.

Temel Giriş # 6. Kurtarma Değeri:

Projelerin çoğunda kurtarma değerini tahmin etmek zordur. Değeri, ev sahibi hükümetin tutumu, zevk ve toplum modası değişikliği, teknoloji geliştirme, vb. Gibi çeşitli faktörlere bağlıdır.

Temel Giriş # 7. Transfer Kısıtlamaları:

Kazançların iştirakten ebeveyne devri ile ilgili kısıtlamalar olabilir. Bu kısıtlama, ÇHC'yi yerel olarak harcamaya teşvik edebilir, böylece büyük miktarda para transferi olmaz. Bu, projeyi bağlı kuruluş için uygulanabilir ve ebeveyn için uygun değildir.

Temel Girdi # 8. Vergi Kanunları:

Ana ülke yabancı kazançları teşvik etmediği için yabancı kazancı vergilendirmezse, nakit akışı artabilir. Sermaye bütçelemesinde vergi etkilerinin dikkate alınması gerekir.

Temel Giriş # 9. Döviz Kuru Değişimleri:

Uluslararası projeden gelen nakit akışları, döviz kuru değişimi nedeniyle değişebilir. Döviz kuru değişikliklerinin tahmin edilmesi zor. Kısa dönem pozisyonları korunabilir, ancak uzun dönem projesi korunamaz. Dahası, proje süresi boyunca, korunma altına alınacak nakit akışının tam miktarını bilmek zordur.

Temel Giriş # 10. İstenen Getiri Oranı:

Önerilen projenin ilgili nakit akışları tahmin edildiğinde, bunlar yeni projenin yabancı bir yerde başlatılmasında rol oynayan ilave risk nedeniyle, MNC'nin sermaye maliyetinden farklı olan istenen getiri oranında iskonto edilebilir.

Çizim 1:

Siz bir İngiltere Şirketinin CFO'sunuz. ABD'de kurulacak bir projeyi değerlendiriyorsunuz. Nakit akışı verileri ve diğer bilgiler tabloda verilmiştir. $ / £ Spot oranı 1.5850'dir. Pound'un her yıl% 6 değer kazanması bekleniyor. İngiltere merkezli bir projenin asgari% 20 geri dönüşüne ihtiyacı var. Projenin gerçekleştirilip gerçekleştirilemeyeceğini değerlendirin?

Çözüm:

Yaklaşım 1: Ana Para Birimi veya Yabancı Para Birimi Yaklaşımı

Aşama 1:

Ana bilgisayar para birimi nakit akışlarını oluşturun:

İngiltere, ülke ve ABD, ev sahibi ülkedir. Nakit akışları zaten dolar cinsindendir.

Adım 2:

Ana bilgisayar para birimi indirim oranını tanımlayın:

WN 1:

Döviz kuru 1, 585 $ / GBP'dir. Amerikan için bu doğrudan bir alıntı. Bu bağlamda pound emtiadır.

Enflasyon taşıma teorisi kullanılarak [S × (1 + enflasyon oranı)] gelecekteki spot oranlarına ulaşılmıştır:

1. Yıl - 1.6801

2. Yıl - 1.7809

3. Yıl - 1.8878

WN 2:

(1 + DIR / 1 + FIR) = F / sn

Burada, DIR = Yurt İçi Yatırım Oranı; FIR = Yabancı Faiz Oranı; F = İleri Hızı; S = Spot Hızı.

Doğrudan fiyat teklifi kullanmak uygun olduğundan, bu formülün sınırlı bir amacı için USD'yi DIR olarak görüyoruz.

(1 + DIR / 1 + 0.20) = 1.6801 / 1.585

Dolayısıyla, ABD Doları için beklenen getiri% 27, 2'dir.

Aşama 3:

$ Nakit indirimi, % 27.20'lik indirimlerden

4. Adım:

Spot döviz cinsinden ev para birimine ulaşmak için negatif NPV: 64, 88, 000 @ 1, 585 $ / GBP = 40, 93, 375 GBP

NPV negatif ve proje reddedilmeli.

Yaklaşım 2:

Ev Para Birimi Yaklaşımı

Aşama 1:

Ana bilgisayar para birimi nakit akışlarını hesaplayın:

verilmiş

Adım 2:

Gelecekteki döviz kurlarına göre ev para birimine dönüştür:

Aşama 3:

Ev sahibi ülke indirim oranında indirim:

% 20

İki yöntemin altındaki fark, yuvarlamadan kaynaklanıyor.

Sonuç:

Proje olumsuz NPV'ye sahip ve bu nedenle reddedilmeli.

Çizim 2:

ROMA Ltd., Hindistan’da, Orta Afrika’daki bir ülke olan Centrica’da bir proje kuruyor. Centrica'da talepte muhtemel bir patlama olasılığı nedeniyle, CEO CEO'su bu düşünceye karıştı. İlk harcama Rs.60 lakh. Yıllık nakit akışı (Cen- $ cinsinden), projenin yaralanacağı üç yılın her birinde sırasıyla 12 milyon, 6 milyon ve 5.25 milyon olacaktır. İlgili sistematik risk göz önüne alındığında, CEO, Cinsi bazında% 20 getiri sağladığını, bu proje için uygun olacağını düşünüyor.

Centrica'daki yerel yasalar, yabancı projelerin yatırımcı-ebeveyne her yıl ilk proje maliyetinin maksimum% 10'unu havale etmesine izin vermektedir. Kalan dağıtılabilir fazlalığın Centrica'da% 5 Faizli mevduatla tutulması ve yalnızca proje ömrünün sonunda Hindistan'a geri getirilmesi gerekiyor. Mevcut Rupi / Cen- $ spot oranı Re 0.40 = 1 Cen- $. (a) ROMA proje ile devam etmeli mi? (b) Geri dönüş konusunda herhangi bir kısıtlama yoksa pozisyon değişecek mi?

Çözüm:

Geri Dönüş Kısıtlamaları ile:

60 Lakh başlangıçtaki nakit akışı, spot döviz kuruyla 0, 40 Dolar / Dolar olan 1, 50, 00, 000 Dolara dönüştürülür. Geri gönderilebilecek ölçüde nakit akışları hesaplanır ve NPV'ye ulaşmak için% 20 oranında indirgenir.

Projenin negatif bir NPV'si vardır ve ülkesine geri gönderme ile ilgili kısıtlamalar varsa, reddedilmelidir.

WN 1:

Geri Dönüş Kısıtlamaları Olmadan:

Nakit akışının tamamı iade edilebilir. Bu yüzden bütün% 20 indirimlidir

Geri dönüş konusunda herhangi bir kısıtlama yoksa proje uygulanabilir.

Çizim 3:

ROMA'nın Centrica projesine devam edelim. Rs.60 lakh (Centrica 15 milyon $), özkaynaklar üzerinden% 50, memleket tarafından getirilen orta vadeli Rupi kredisi ile% 50 oranında finanse edilecek. İskonto oranı% 20 olarak hesaplandı ve tüm Rs.60 lakh (Centrica 15 milyon $) ROMA tarafından yatırılan özkaynaklarla finanse edilecekti. Bor için uygun oran, Cen $ cinsinden% 12'dir. Uygun indirim oranı ne olur? İlgili nakit akışı ne olurdu?

Çözüm:

a. Uygun oran, ağırlıklı ortalama orandır: [0, 5 × 20%] + [0, 5 × 12%) =% 16

b. İskonto ederken nakit akışları faiz ödemesinden önce olmalıdır.

Çizim 4:

ROMA Ltd.'e geri dönelim ve projenin finanse edildiğine dair önceki varsayımı değiştirerek Rupi fonlarını 0.40 = 1 Çeyrek $ 'a getirelim. ROMA şimdi bu projeyi Ortak Girişim olarak finanse etmeyi teklif ediyor ve proje maliyetinin% 50'sini öz kaynak olarak finanse edecek yerel ortakları içeriyor. Şirketin temettü politikası, dağıtılabilir olarak mevcut nakit akışlarını eksiksiz olarak dağıtmaktır. Proje üstlenilebilir mi?

Çözüm:

Geri Dönüş Kısıtlamaları ile:

Centrica'daki projenin kabul edilebilir olduğu ortaya çıktı.

İlk yatırımın sadece% 50'si, o zamanlar ülke tarafından yapılan yatırım olduğundan alınmaktadır.

WN 1:

Çizim 5:

ROMA Ltd ile ilgili verileri göz önünde bulundurun, Çizim 1 3.4'e göre Centrica'ya yatırım yapın. Aşağıdaki ek bilgiler şimdi mevcuttur. Beta projesi 1.25'tir. Centrica'da risksiz getiri% 5'tir. Piyasa getirisi% 1 7. Paranın% 50'si% 12 ile Cenevre kredileri yatırılacaktı. ROMA Ltd yatırımcıları için beklenen getiri nedir? Proje şimdi onlar için uygun mu?

Çözüm:

Beklenen İade:

WN 1:

Kaldıraçsız özkaynakların maliyeti:

Ke = Rf + Beta (Rm - Rf) =% 5 + 1, 25 (% 1 7 -% 5) =% 20

WN 2:

Kaldıraç olduğu için özkaynak maliyeti bir değişime uğrayacaktır.

WN 3:

Proje Beta 1.25. Dolayısıyla, levered olmayan firmanın özkaynak beta değeri 1.25'tir.

WN 4:

Levered firmanın genel beta değeri de 1.25 olacaktır. Özkaynak borç oranı 1: 1'dir.

Borcun betasının sıfır olduğu varsayıldığında, özkaynak betası 2, 5 olarak tespit edilebilir.

Genel Beta = Hisse Senedi Beta (E / V) = Borç Beta (D / V)

1.25 = Hisse Senedi Beta (1/2) + 0.

Özkaynak Beta = 2, 5

WN 5:

CAPM Kullanarak Özkaynak Maliyeti belirlenir.

Ke = Rf + Beta (Rm - Rf); =% 5 + 2, 5 (1-7% - 5) =% 35

İlgili nakit akışı ve sonuçta ortaya çıkan NPV aşağıdaki gibidir:

Proje uygun değil.

WN 1:

WN 2:

Her yıl ödenecek faiz:

Cen $ cinsinden ödünç verilen kredi, proje maliyetinin% 50'si = 75, 00, 000 Cen $

% @ Faiz = = 9, 00, 000 TL