Sermaye Maliyeti: Sermaye Maliyeti ile ilgili faydalı notlar

Sermaye maliyeti, yatırım başına hisse başına piyasa değerini değişmeden tutabilmek için gereken asgari getiri oranıdır.

Başka bir deyişle, sermaye maliyeti, servet maksimizasyonu hedefi ışığında, firma içindeki kullanımlarını haklı çıkarmak için kullanılan fonların kullanması gereken getiri oranıdır.

Gelecek maliyet ve Tarihi maliyet:

Genel olarak, karar vermede, ilgili maliyetlerin gelecekteki maliyetlerin tarihsel maliyetler olmadığı bilinmektedir. Finansal karar verme istisna değildir. Finansal kararlarda önemli olan gelecekteki sermaye maliyetidir.

Özel maliyet ve kombine maliyet:

Sermayenin her bir bileşeninin maliyeti (eski hisse senetleri, borç vb.) Özel sermaye maliyeti olarak bilinir. Birleştirilmiş veya birleşik sermaye maliyeti kapsayıcıdır: tüm kaynaklardan elde edilen sermaye maliyeti. Dolayısıyla, ağırlıklı ortalama sermaye maliyetidir.

Açık ve kapalı maliyet:

Net sermaye maliyeti, finansal fırsatın iç verim oranıdır ve sermaye artırıldığında ortaya çıkar. Sermayenin örtüşmesi, firma yağmur yağan fonların alternatif kullanımlarını değerlendirdiğinde ortaya çıkar. Farklı fon kaynaklarının spesifik maliyetlerini hesaplama yöntemleri tartışılmaktadır.

1. Borç maliyeti:

Borç maliyetini hesaplamak nispeten kolaydır, borç oranı sırasında belirtilen getiri oranı veya faiz oranıdır. Bir tahvil ya da borç tahsil edildiğinde tam değeri olan ve bir süre sonra itfa edildiğinde, borcun vergi öncesi maliyeti sadece normal faiz oranıdır.

Vergi borcundan önce Kd = Faiz / Asıl

2. Tercih edilen sermayenin maliyeti:

Tercih edilen sermaye maliyetinin ölçülmesi bazı kavramsal zorluklar doğurur. Borç durumunda, firmanın faiz ödemesi için bağlayıcı bir yasal zorunluluk vardır ve faiz, borcun maliyetini hesaplamak için temel oluşturur.

Bununla birlikte, tercih edilen sermayeye atıfta bulunulduğunda, tercih edilen sermayeye temettü ödemesinin firma üzerinde yasal olarak bağlayıcı olmadığı ve temettüler ödenmiş olsa bile, kazançlar için bir ücret olmadığı, bunun bir dağıtım veya kazançların bir sınıf sahiplerine ödenmesi. Bu nedenle, tercih edilen sermayedeki temettülerin maliyet teşkil etmediği sonucuna varılabilir. Bu doğru değil.

Tercih edilen sermayenin maliyeti, yatırımcılar tarafından beklenen temettüün bir fonksiyonudur; imtiyazlı sermaye asla temettü ödememek amacıyla verilmez. Tercih edilen sermayeye temettü ödemesi şirkete yasal olarak bağlayıcı olmamakla birlikte, genellikle şirket yeterli kar elde ettiğinde ödenir.

Tercih edilen pay, geri alınamaz ise kalıcı bir teminat olarak değerlendirilebilir. Böylece maliyeti aşağıdaki denklem ile verilmektedir.

Kp'nin tercih edilen payın maliyeti olması durumunda, Dp, tercih edilen pay başına sabit temettüyü, P ise fiyat tercih payıdır.

3. Öz sermaye maliyeti:

Bazen, öz sermaye sermayesinin ücretsiz olduğu iddia edilir. Bu doğru değil. Bu tür bir tartışmayı ilerletmenin nedeni, şirketi ortak hissedarlara temettü ödemenin yasal olarak bağlayıcı olmamasıdır. Ayrıca, borç faiz oranının veya imtiyazlı sermaye temettü oranının aksine, ortak hissedarlara temettü oranı sabit değildir. Ancak, hissedarlar paralarını temettü alma beklentisiyle ortak hisselere yatırırlar.

Hissenin piyasa değeri, pay sahiplerinden beklenen temettülere bağlıdır. Bu nedenle, beklenen temettülerin bugünkü değerini, hisse senedinin piyasa değeriyle eşitleyen gerekli getiri oranı, öz sermayedir).

Özkaynak maliyetini ölçmek amacıyla özkaynak iki kısma ayrılır: a) dış özkaynak b) geçmiş yıl karları.

a) Dış sermaye:

Hissenin piyasa değerini değiştirmemek için yeni ortak hisse senetleri tarafından finanse edilen, yeni yatırım için gerekli olan asgari getiri oranı, ortak hisse senetlerinin (veya dış sermayenin) yeni ihraç edilmesinin maliyetidir.

b) Dağıtılmamış kazançlar:

Şirketlerin geçmiş yıl karları üzerinden temettü ödemeleri gerekmemektedir. Bu nedenle, bazen bu finans kaynağının ücretsiz olduğu görülmektedir. Ancak dağıtılmamış karlar, pay sahiplerinin önündeki temettüdür.

Dağıtılmamış kazançların maliyeti aşağıdaki denklem ile ölçülür:

K _r = D / P _o + g

Nerede K _r = Dağıtılmamış kazanç maliyeti

D = Temettü

g = büyüme oranı

P _o = Hissenin piyasa fiyatı

4. Dönüştürülebilir menkul kıymetlerin maliyeti:

Son zamanlarda şirketler “dönüştürülebilir güvenlik” adı verilen yeni bir finansal enstrümanla finans artırıyor. Bir tahvil, bir tahvil veya bir imtiyazlı hisse olabilir. Dönüştürülebilir güvenlik, ertelenmiş bir özkaynak aracı olarak kabul edilir, finanse edilir ve bu nedenle maliyeti de bu şekilde ele alınmalıdır.

Dönüştürülebilir bir güvenlikten beklenen makbuz akışı faiz / temettü artı beklenen dönüşüm fiyatından oluşacaktır. Beklenen dönüşüm fiyatı, bazı gelecekteki tarihlerde, hisse senetlerinin başına düşen beklenen gelecekteki piyasa fiyatı ile güvenliğin dönüştürülebilir olduğu hisse sayısıyla gösterilebilir.

Dolayısıyla, dönüştürülebilir bir teminatın maliyeti, vergi sonrası faizi veya tercih edilen temettüyü artı beklenen dönüşüm fiyatını dönüştürülebilir teminatın ihraç fiyatıyla eşleştiren iskonto oranıdır.

Tüm yatırımcıların tahvillerini aynı güne dönüştürecekleri varsayılırsa, dönüştürülebilir bir tahvilin maliyeti aşağıdaki denklemde bulunabilir.