Risk Ayarlı Performansı Değerlendirme Yöntemleri

Riske göre ayarlanmış performans değerlendirme yöntemleri aşağıdaki gibidir:

Fon yöneticisi tarafından kazanılan fark getirisi, riske maruz kalmanın farklılığından kaynaklanıyor olabilir. Dolayısıyla riskin getirisini ayarlamak şarttır. Bu amaçla, riske uyarlanmış performansı değerlendirmek için esas olarak iki ana yöntem vardır:

Resim Nezaket: todayatwestbury.files.wordpress.com/2013/05/budget_1.jpg

a. Risk birimi başına getiri

b. Risk birimi başına farksal getiri

a. Risk birimi başına getiri:

Riske uyarlanmış performans ölçüsünün ilki, bir fonun risk birimi başına getirisi açısından performansını değerlendiren bir türdür. Sıralama fonu performansı için göreceli bir riske uyarlanmış önlem geliştirmek için riskin getirilerini birkaç şekilde ayarlayabiliriz.

Sharpe oranı:

Bir yaklaşım, portföyün risksiz getiri aşan getiri miktarını hesaplamak ve fazla getiriyi portföyün standart sapmasına bölmektir. Bu riske uyarlanmış getiri Sharpe oranı olarak adlandırılır. William Sharpe ismini alan bu oran, bu yüzden Değişkenliğe Ödülünü ölçer.

Bu denklem üç terimdir:

a. Fonun yıllık geri dönüşü

b. Yıllık risksiz getiri

c. Yıllıklaştırılmış standart sapma.

Önceki örneğimizde, yıllık standart sapma olarak% 11, 33 elde ettik. Aynı fon için yıllıklandırılmış getirinin% 15, 50 olduğunu varsayalım. Ayrıca, bir yıllık hazine belgesindeki ortalama verimin% 5, 75 olduğunu varsayalım (bu, risksiz oran olarak alınabilir).

Bu, fonun her standart sapma yüzde noktası için risksiz getiri üzerinden 0.86 yüzde getiri noktası oluşturduğunu göstermektedir. Sharpe oranı, yatırımcının iki veya daha fazla yatırım fırsatını karşılaştırmasını sağlaması açısından göreceli bir performans ölçüsüdür.

Sharpe oranının diğerine oranla daha yüksek olduğu bir fon, fonun her standart sapma riski birimi için daha yüksek bir risk primine sahip olduğunu gösterdiğinden tercih edilir.

Sharpe oranı toplam portföy riskine geri dönüşü ayarladığı için, Sharpe önleminin örtük varsayımı, portföyün diğer riskli portföylerle birleştirilmeyeceği yönündedir. Dolayısıyla, Sharpe ölçümü, birbirini dışlayan birkaç portföyü değerlendirmek istediğimizde performans değerlendirmesiyle ilgilidir.

Bu, fonun her sistematik risk birimi için risksiz getiri üzerinde 0, 09 puanlık bir puan oluşturduğunu göstermektedir.

Treynor oranı, sistematik risk birimi başına getiri gösterdiğinden, bir portföyü referans portföyü ve diğer aktif olarak yönetilen portföylerle birlikte değerlendirmek istediğimizde geçerli bir performans kriteridir. Sharpe oranı gibi göreceli bir performans ölçüsüdür.

Sharpe, Treynor'a Karşı Tedbir:

Sharpe oranı, Treynor performans ölçüsünün Beta (sistematik risk) kullandığı durumlarda, risk ölçüsü olarak standart getiri sapmasını kullanır. Sistematik bir riski olmayan tamamen çeşitlendirilmiş bir portföy için, iki önlem aynı sıralama verir, çünkü tamamen çeşitlendirilmiş bir portföyün toplam varyansı sistematik varyansıdır. Alternatif olarak, zayıf çeşitlendirilmiş bir portföy Treynor oranına göre yüksek bir sıralamaya ve Sharpe oranına göre düşük bir sıralamaya sahip olabilir. Sıradaki fark, çeşitlilikteki farktan kaynaklanmaktadır.

Bu nedenle, her iki oran da tamamlayıcı ancak farklı bilgiler sunar ve her ikisi de kullanılmalıdır.

b. Diferansiyel Dönüş:

Riske uyarlanmış performans ölçüsünün ikinci kategorisine diferansiyel getiri ölçüsü denir. Bu kategorinin altında yatan amaç, gerçekleşen riski verilen fon planından beklenen getiriyi hesaplamak ve bunu dönem içinde gerçekleşen getiriyle karşılaştırmaktır.

Alfa hesaplanması oldukça basit bir egzersizdir. Regresyon denklemindeki kesişme terimi Alfa'dır. Bu sayı genellikle sıfıra çok yakındır. Pozitif bir alfa, beta istatistiği göz önüne alındığında, geri dönüşün beklenenden daha yüksek olma eğiliminde olduğu anlamına gelir. Tersine, negatif bir alfa, fonun düşük performans gösterdiğini gösterir. Alpha, sistematik risk seviyesi göz önüne alındığında portföyün katma değerini ölçer.

Bu performans ölçüm ölçüsü, popüler olarak Jensen alfa olarak bilinir. Jensen ölçüsü ayrıca bir portföyün performansını diğer portföylerle birlikte değerlendirmek için de uygundur, çünkü toplam riskten ziyade sistematik riske dayanmaktadır.

Değerleme Oranı:

Eğer gözlemlenen bir alfa'nın yetenek veya şanstan kaynaklanıp kaynaklanmadığını tespit etmek istiyorsak, alfa'yı regresyonun standart hatasını bölerek bir değerlendirme oranı hesaplayabiliriz:

Bu oranı yorumlamak için, pay sahibinin fon yöneticisinin, performansının ölçülmekte olduğu kıyaslama ölçütünden farklı bir portföy getirisi elde etmek için beceri ve bilgilerini kullanma yeteneğini temsil ettiğini unutmayın (örn. BSE Hassas Endeksi veya Şık).

Payda, yatırımcının bu fazla getiri peşinde kalması durumunda kalan (sistematik olmayan) risk miktarını ölçer. Dolayısıyla, bu oran fon yöneticisinin becerisinin kalitesini değerlendiren bir maliyet / maliyet oranı olarak görülebilir.

M2 Ölçüsü:

Franco Modigliani ve torunu Lea Modigliani, 1997 yılında, belirli bir portföyün riskini, piyasa portföyünün riskine uygun olacak şekilde ayarlayarak ve ardından bu portföy için uygun getiriyi hesaplayarak, riske uyarlanmış bir başka performans ölçütü elde etti. Bir planın portföyünün, pazarınkiyle aynı olan standart bir sapmayı yansıtmak için kaldıraç veya kaldıracı kavramı üzerinde çalışır. Düzeltilmiş portföyün kazandığı getiri M2 olarak adlandırılır.

Standart sapmalar eşitlendiğinden, M2 doğrudan piyasadaki getiriyle karşılaştırılabilir. Yüksek (düşük) bir M2, portföyün piyasa portföyünden daha iyi bir performans sergilediğini (düşük performanslı) gösterir.

Yukarıda tartışılan önlemler, yatırım fonu sektöründe, özkaynak programlarının performansı hakkında yorum yapmak için yoğun bir şekilde kullanılmaktadır. Borçlanma senetlerinin performansını değerlendirmek için aynı önlemler kullanılabilir. Bununla birlikte, Beta kullanımını içeren tedbirler, borç planları için teorik olarak güvensiz kabul edilir, çünkü beta, özkaynaklar için ampirik olarak test edilen sermaye varlıkları fiyatlandırma modeline dayanır.