Repolar: Tipler, Belgeler ve Kullanımlar

Bu makaleyi okuduktan sonra öğreneceksiniz: - 1. Repo Türleri 2. Repo Belgeleri 3. Kullanımlar.

Repo Türleri:

Genel olarak, uluslararası piyasada altta yatan menkul kıymetlerin vadesi, fiyatlandırma, repo vadesi vb. İle ilgili olarak sınıflandırıldığında dört tür repo vardır. Alış-sat geri repo, klasik repo tahvili ve borç verme ve üçlü repolar içerir.

Alım-satım repo (yukarıda açıklandığı gibi normal repo) işleminde borç veren gerçekte teminatın elindedir. Burada bir güvenlik tamamen satılır ve daha sonraki bir tarihte uzlaşma için aynı anda geri satın alınır. Bir alış-satış repounda mülkiyet, alıcıya devredilmiştir ve dolayısıyla tahvillerden dolayı herhangi bir kupon faizini elinde tutmaktadır.

Tahvilin vadeli fiyatı, repo faizi ile teminat üzerinden kazanılan kupon arasındaki farkın düzeltilmesiyle anlık temiz fiyattan farklı bir seviyede önceden belirlenir. Geçerli menkul kıymetlerin spot alıcısı / ödünç alması, temel alınan güvenlik artı veya eksi bu ve repo faiz oranı arasındaki farkı verir.

Klasik repo, daha sonraki bir tarihte bunları geri satın almak için eşzamanlı anlaşma ile menkul kıymetlerin ilk satışıdır. Bu tür bir repo durumunda, menkul kıymetlerin başlangıç ​​ve bitiş fiyatları aynıdır ve ayrı bir “faiz” ödemesi yapılır. Klasik repo, menkul kıymetlerin sadece nakit kredi için teminat aldığını açıkça ortaya koymaktadır. Burada kupon geliri teminat sahibine tahakkuk ettirilecektir.

'Gözaltında tutulma' deposunda karşı taraflar, satılan menkul kıymetlerin, alıcı tarafından reponun vadesine kadar alıcı tarafından gözaltında tutulduğu ve böylece takas gerekliliklerini ortadan kaldıran bir anlaşmaya girerler.

Tahvil / borç verme işleminde müşteri, tahvili bedeli karşılığında açık uçlu veya sabit bir süre için borç verir. Alınan ücret, dayanak aracın türüne, kredinin büyüklüğüne ve süresine ve karşı tarafın kredi derecesine bağlı olacaktır.

İşlem, ödünç verilen menkul kıymetler sözleşmesiyle halledilir ve işlem sırasında teminat olarak nakit veya diğer eşit değerdeki menkul kıymetler temin edilebilir. Üçlü bir depoda ortak bir vesayet / takas ajansı, saklama, takas ve repo işlemlerinin uzlaştırılması için düzenleme yapar.

Standart bir global ana satın alma sözleşmesi kapsamında faaliyet göstermekte ve DVP sistemi, menkul kıymetlerin ikame edilmesi, piyasaya otomatik markalama, raporlama ve günlük idare riskini tek başına yöneten tek bir kurum tarafından ve otomatik devir işlemlerini ifşa etmekte ısrar etmemektedir. meslektaşları tarafından kimlikleri.

Sistem tüm taraflarca yapılan anlaşmaların imzalanması ile başlar ve anlaşmalar Global Master Repo Alım ve Üçlü Repo Hizmet Sözleşmelerini içerir. Bu tür bir düzenleme kredi riskini en aza indirir ve düşük kredi derecesine sahip müşterilerle çalışırken kullanılabilir.

Repo Dönemi:

Repo işlemi bir geceden daha uzun bir süreye kadar yapılabilir. Gecelik repo sadece bir gün sürer. Birden fazla günlük süre önceden belirlenmiş ve kararlaştırılmışsa, bu bir vadeli repo'dur. Bunlar sözleşmeye göre feshedilmesine rağmen, taraflardan birinin bir veya iki gün önceden bildirimde bulunmak suretiyle repoyu herhangi bir zamanda feshetmesi mümkündür. Bu tür sonlandırmalar piyasada nadiren görülür.

Her ne kadar repoların üstlenilebileceği konusunda herhangi bir kısıtlama olmamasına rağmen, genellikle 'term repoları' ortalama bir haftalıktır. Açık bir depoda sabit bir vade süresi yoktur ve faiz oranı para piyasası koşullarına bağlı olarak günden güne değişecektir.

Bu gibi durumlarda borç veren belirsiz bir süre için para sağlamayı kabul eder ve sözleşme herhangi bir gün feshedilebilir. Esnek repolar altında borç veren fon koyar, ancak borçlu tarafından kararlaştırılan süre boyunca gereksinimlerine göre çekilir.

Riskler:

Repolar teminatlandırılmış işlemlere rağmen, repo tarafları karşı taraf riskine ve teminatla ilgili ihraç riskine maruz kalmaktadır. Yatırımcı / borç verenin teminat olarak alınan menkul kıymetleri tasfiye edebilmesi gerektiği için karşı taraf riski yüksek olmayabilir, bu nedenle büyük ölçüde zararı telafi eder.

Buna karşılık, tahvillerin satıcısı / borç vereni ödünç verilmeyen menkul kıymetlerin geri ödenmemesine karşı korunma amacıyla nakit ya da diğer menkul kıymetleri elinde tutacaktır.

Her iki durumda da, gerçekleştirilebilir değerin maruz kalmaya eşit veya daha fazla olması sağlanmalıdır. İşlemde teminat olarak kullanılan likit olmayan sorunlardan kaynaklanan risk olasılığı da vardır. Temerrüt riski asgari olmakla birlikte, likit olmayan menkul kıymetlerin olasılığını önlemek için, işlem görmeyen menkul kıymetlerde değil, REPO'nun aktif piyasa menkul kıymetlerinde üstlenilmesi sağlanmalıdır.

Bir repo işleminde, borç veren faiz oranı riskine maruz kalabilir. Bunun nedeni, repoda kullanılan menkul kıymetlerin piyasa değerini aşağı çeken faiz oranlarının yükselmesi olabilir. Eğer böyle bir olay borçlunun iflas etmesiyle çakışırsa ve geri alım yapılmazsa, borç verenin ödünç verilen tutardan düşük bir piyasa değeri olan menkul kıymetleri elinde tutması bırakılabilir.

Bir repo işleminde borç alan (güvenlik satıcısı) da bazı risklerle karşı karşıyadır. REPO kapsamında satılan menkul kıymetlerin piyasa değerini yükselterek, sözleşmenin ömrü boyunca faiz oranları düşebilir. Böyle bir durumda fırsat kaybı vardır.

Ayrıca, bu tür durumlarda, borç alanın, borç verenin temerrüde düşmesi ve yeniden satılma sözleşmesini yerine getirmemesi durumunda, borçlunun temettü sözleşmesini yerine getirmemesi durumunda satılan borsaların piyasa değerinden daha az bir miktar para bırakması beklenir. daha yüksek bir fiyata.

Repolar, bankanın kısa vadeli aktif-pasif boşluklarını doldurmada veya kısa vadeli SLR gerekliliklerini yerine getirmede etkin olarak kullanılabilen kısa vadeli araçlardır. Likidite azlığı olan ve fazlalık SLR teminatlarına sahip bir banka, menkul kıymetleri repo altında satabilir ve kısa vadede likidite yaratabilir;

Buna karşılık, kısa vadeli fazla likiditesini park etmek isteyen bir banka, kabul edilebilir bir menkul kıymeti, kabul edilmiş bir gelecek tarihte karşı tarafa geri satma anlayışıyla, repo altındaki izin verilen menkul kıymetleri satın alabilir.

Rezerv Bankası, bankaların ve özellikle birincil satıcıların belirlediği kurumların repo almalarına izin vermiştir. Finansal kurumlar piyasaya ters repolar yoluyla katılabilseler de repoları başlatamazlar.

PSU tahvilleri ve Kurumsal Borçlanma Menkul Kıymetleri'nde, PSU tahvilleri ve Kurumsal Borçlanma Menkul Kıymetleri'nin kaydi olarak saklı tutulması ve işlemlerin muhasebeleştirilmesi suretiyle gerçekleştirilmesi şartıyla, onaylı kurumların PSU tahvillerinde ve Özel Kurumsal Borç Menkul Kıymetlerinde repo yapabilmeleri artık mümkün Değişimleri.

PSU bonolarındaki repolar ve Kurumsal Borçlanma Menkul Kıymetleri, Devlet Menkul Kıymetler'ndeki repo işlemlerinde faaliyet gösterenler arasında başlangıçta izin verilecek. Bu tür repolar için asgari süre 3 gündür ve şu an için devlet tahvillerine yapılan işlemlere sadece SGL hesabı ile Bombay'da izin verilmektedir.

Depolar için temel şartlar aşağıdaki gibidir:

1. Repo işlemine taraf olan taraflar, yasal düzenlemelere göre uygun olmalıdır.

2. Depolar için menkul kıymetlere de izin verilmelidir.

3. Çifte hazır işlemlerin yapılması yasaktır.

4. Söz konusu teminatın / teminatların itfa tarihi, dönemsel faiz ödemesi için kilitlenme süresi, fiili faiz ödeme tarihi repo süresince düşmemelidir.

5. Repo işlemine taraf olanların, RBI ile sürdürülen cari hesapta ve ayrıca Menkul Değerler'deki SGL hesabında, geri alınan güvenliğin Devlet güvenliği / riski olması durumunda, yeterli bakiyesi vardır.

Gerçekleştirilecek repo işlemine oranlar, repo işleminin yapıldığı dönemde çağrı / ihbar para piyasasında beklenen oran hareketine ve piyasadaki kısa vadeli SLR menkul kıymetlerin talep ve arz kısmına bağlıdır.

Repo Belgeleri:

Repo işleminde kullanılan teminat güvenliğinin yasal unvanı repo döneminde alıcıya geçer. Sonuç olarak, satıcının fonları geri ödemesi durumunda temerrüde düşmesi durumunda, alıcının teminat güvencesinde hak kazanması gerekmez.

Dünyadaki pek çok yasal rejim, repo anlaşmalarının belgelenmesini gerektirmiyor. Aslında, yasal altyapı faaliyet gösterdikleri toplumların sosyal, ekonomik ve politik koşullarına göre değişir. Deponun her iki ayağı da Batı ve Avrupa ülkelerindeki yazılı resmi anlaşma kapsamında işlem görmektedir.

ABD’de Avrupa’da moda olan PSA Anlaşması varken, PSA / ISMA Genel Master Repo Anlaşması yerel repolar durumunda giderek daha fazla kullanılıyor. İlgili satın alma / geri satım ekiyle PSA / ISMA Global Master Geri Alım Anlaşması, yeniden fiyatlandırma ve açık temerrüt olaylarını içeren haklar dahil olmak üzere tam bir dizi sözleşme hak ve yükümlülükleri içerir.

Sözleşme, karşı tarafın temerrüde düşmesi veya iflas etmesi üzerine tüm ödenmemiş işlemlere ilişkin yükümlülüklerin birbirine karşı koyulmasına izin verir. Öte yandan, bir repo menkul kıymet ödünç verme işlemi olarak yapıldığında, Uluslararası Borç Verenler Birliği tarafından geliştirilen Yurtdışı Menkul Kıymet Ödünç Verme Anlaşması (OSLA) kapsamında da benzer korumalar sağlanabilir.

Ana sözleşmeler, tarafların tanımlanması, teslim edilmesi ve ödeme zorunluluğu, marj mekaniği, ikame hakkı, menkul kıymetler üzerindeki gelirin muhasebeleştirilmesi, ihbar hükümleri vb.

Sözleşmede ele alınacak hususlar, ayrıntılı olarak, tapunun menkul kıymetlere mutlak olarak devredilmesi, işlem piyasasına işaretleme, uygun başlangıç ​​marjı ve piyasaya ilişkin değerin maddi bir değer değişikliğini göstermesi durumunda marjın korunmasına ilişkin hükümleri içermelidir. Ayrıca, temerrüt olaylarını ve karşı tarafların sonuçta ortaya çıkan hak ve yükümlülüklerini açıkça belirtmek gerekir.

Ayrıca, anlaşmalar, karşı taraflar arasında temerrüt durumunda gecikme durumunda ve tarafların teminatın ikame edilmesine ilişkin haklarının açıklığa kavuşturulması ve kupon ve faiz ödemelerinin tabi olduğu menkul kıymetlerle ilgili olarak muameleye tabi tutulması konusundaki haklarının açıklığa kavuşturulması konusundaki detaylar üzerinde ayrıntılı olarak çalışacaktır. örneğin, herhangi bir ödemenin zamanlaması.

Repoların Kullanımı:

Repoların genel olarak finansal piyasaya ve özellikle de aşağıdaki gibi borç piyasasına sağlayabileceği bir takım avantajlar vardır:

1. Aktif bir repo piyasası para piyasasında ciroda bir artışa yol açacak, böylece likidite ve piyasa derinliği artacaktır;

2. Repolar borç piyasasında hacimleri artıracaktır çünkü bu, fon işlemlerinde bir araçtır. Bayilerin daha yüksek hacimlerde anlaşma yapabilmesini sağlar. Bu nedenle repolar, temel enstrümanlar için ikincil piyasalardaki likiditeyi artırmanın ucuz ve en etkili yolunu sunar.

Borçlar piyasası ayrıca, repo yatırımcılarının pozisyon almalarına ve güvenlik konusunda kısa ya da uzun sürmelerine yardımcı olduğu için de hızlanıyor. Örneğin, bir boğa senaryosunda menkul kıymetler elde edilebilir ve aşağı yönlü bir ortamda onları repoların esnekliğinden yararlanarak nakit akışlarını yöneterek elden çıkarın.

3. Kurumlar ve tüzel kişilikler için repolar ucuz bir finansman kaynağı sağlar ve borç paralarının yatırım oranlarını piyasa oranlarında sunar;

4. Üçlü repolar, borç veren ile borçlu arasında aracı olması için uygun finansal kuruluşlara fırsatlar sunacaktır;

5. Değişen kiracılar için çok sayıda repo işlemi, özellikle bankalararası piyasada, vadeli bir faiz oranı yapısına yol açacaktır. “Para piyasası” teriminin yokluğunun, borç piyasalarının büyümesine ve riskten korunma araçlarının gelişmesine önündeki en büyük engellerden biri olduğu bilinmektedir.

6. Merkez bankaları, repoyu piyasaya ve piyasaya likidite enjekte etmek / çekmek ve ayrıca özellikle vadeli döviz kurlarında kısa vadede oynaklığı azaltmak amacıyla açık piyasa işlemlerinin ayrılmaz bir parçası olarak kullanabilirler. Banka rezervleri ve çağrı oranları, parasal koşulların nihayetinde hafifletilmesi / sıkılaştırılması amacıyla işletme enstrümanları gibi durumlarda kullanılır.