Sermaye Bütçelemesi Kararlarında Risk Faktörü ile Yüzleşme Teknikleri

Sermaye bütçelemesi kararlarında risk faktörü ile yüzleşmede kullanılan başlıca tekniklerden bazıları şunlardır: A. Geleneksel Teknikler B. İstatistiksel Teknikler.

Önerilen yatırım projelerinin herhangi bir risk içermediği varsayılmaktadır. Gerçek dünyada, genel olarak firma ve özellikle yatırım projeleri farklı derecelerde risklere maruz kalmaktadır.

Risk, risk değerlendirmesinde ortaya çıkmaktadır, çünkü gelecekteki muhtemel olayların kesin olarak gerçekleşmesini bekleyemeyiz ve sonuç olarak nakit akışı sırası hakkında doğru bir öngörüde bulunamayız. Resmi olarak, projeyle ilişkili risk, gelecekte ortaya çıkması muhtemel değişkenlik olarak projeden geri dönüş olarak tanımlanabilir.

Beklenen getirilerin değişkenliği ne kadar yüksekse, o kadar risklidir. Bununla birlikte, risk daha kesin bir şekilde ölçülebilir. En yaygın risk ölçüleri standart sapma ve varyasyon katsayısıdır. Riski ele almak için, aşağıda kısa bir tartışma yapılan geleneksel ve istatistiksel teknikler vardır.

A. Geleneksel Teknikler:

Geri ödeme süresi, Riske göre düzeltilmiş iskonto oranı, kesinliğe eşdeğer, geleneksel tekniklerdir.

1. Geri ödeme süresi:

Bir yatırım projesiyle ilişkili riski açıkça tanımlamak için kullanılan en eski ve yaygın kullanılan yöntemlerden biridir. Uygulamada uygulandığı üzere bu yöntem, kârlılığı ölçmek için bir yöntem yerine, sermaye bütçelemesi kararında riske izin verme girişimidir.

Bu yöntemi kullanan işletme şirketleri genellikle kısa olanlara geri ödeme yapmayı tercih eder ve genellikle firmanın yalnızca bir miktar geri ödeme süresi olan yatırımları kabul etmesi için kılavuzlar oluşturur;

Avantajları:

Önceki soruda tartışıldığı gibi geri ödeme avantajı basitliğidir. Ayrıca, geri ödeme riski için bir tahsisat yapar; i) yakın vadeli geleceğe dikkat etmek ve böylece sermayenin geri kazanılması yoluyla firmanın likiditesini vurgulamak ve ii) riskli ve uzun vadeli projeler için kısa vadeli projeyi tercih etmek.

Sınırlamalar:

Üç ana sınırlamadan muzdarip.

1. Nakit akışlarının zaman değerini dikkate almaz

2. Geri kazanılan ilk sermayenin zaman dilimi için herhangi bir ödenek vermez.

3. Maksimum geri ödeme süresinin iki üç ya da beş yıl olarak ayarlanması, genellikle bireylerin ya da firmaların mantıksal ilişkisinin ya da risk tercihlerinin çok az olmasıdır.

2. Riske uyarlanmış iskonto oranı:

Geri dönüşler ne kadar belirsiz ise gelecek o kadar yüksek, risk ne kadar büyükse ve gereken prim o kadar büyük olur. Bu gerekçeye dayanarak, risk primlerinin iskonto oranı ile sermaye bütçelemesi analizine dahil edilmesi önerilmektedir.

Eğer para için zaman tercihi, tahmini gelecekteki nakit akışlarını, risksiz bir oranda, şimdiki değerlerine indirgemek suretiyle tanınırsa, o zaman, gelecekteki nakit akışlarının riskli olmasını sağlamak için, riske riske atılabilir. - ücretsiz indirim oranı.

Bu tür bir bileşik iskonto oranı hem zaman tercihine hem de risk tercihine izin verecek ve risksiz oran ile yatırımcının riske karşı tutumunu yansıtan risk primi oranının toplamı olacaktır.

Riske göre düzeltilmiş iskonto oranı yöntemi aşağıdaki gibi resmi olarak ifade edilebilir:

Avantajları:

1. Basit ve kolayca anlaşılabilir.

2. Riskten kaçınan işadamı için çok fazla sezgisel çekiciliği vardır.

3. Belirsizlik konusundaki tutumu (riskten kaçınma) içerir.

Sınırlamalar:

1. Riske uyarlanmış bir indirim oranı elde etmenin kolay bir yolu yoktur.

2. Gelecekte yıllar boyunca öngörülen nakit akışları için payda herhangi bir risk ayarlaması yapmaz.

3. Yatırımcıların riskten uzak olduğu varsayımına dayanmaktadır. Genel olarak doğru olmasına rağmen, dünyada risk arayanlar var. Bu insanlar risk almak için prim talep etmezler; risk almak için prim ödemek istiyorlar.

3. Kesinlik eşdeğeri:

Sermaye bütçelemesinde riskle başa çıkmak için ortak bir prosedür, nakit akışlarının tahminlerini muhafazakar bir seviyeye düşürmektir. Örneğin, eğer bir yatırımcı, “en iyi tahmine” göre, Rs'nin nakit akışını beklerse. Gelecek yıl 60.000, sezgisel düzeltme faktörü uygulayacak ve Rs ile çalışabilir. 40.000 kişi güvende olmak için.

Kesin olmayan eşdeğer yaklaşımın gayrı resmi yolu şöyle tanımlanabilir:

T = dönemi

A t = risk ayarlaması olmadan nakit akışı ormanı

α t = risk ayarlama faktörü veya kesin su tutma katsayısı

I = Risksiz oran, tüm dönemler için sabit olduğu varsayılmıştır

Kesinlik eşdeğeri katsayısı, α, 0 ile 1 arasında bir değer alır ve tersine risk ile değişir. Eğer daha büyük bir risk algılanırsa daha düşük bir ok kullanılacak ve daha düşük bir risk beklendiğinde daha yüksek bir oc kullanılacaktır.

Katsayılar, karar verici tarafından öznel veya nesnel olarak belirlenir. Bu katsayılar karar vericinin t döneminde belirli bir nakit akışı elde etmedeki güvenini yansıtmaktadır.

Kesinlik eşdeğeri katsayısı, belirli nakit akışlarıyla riskli nakit akışları arasındaki ilişki olarak belirlenebilir. Yani:

Avantajları:

Kesinliğe eşdeğer olan yaklaşım açıkça riski tanır, ancak nakit akış tahminlerini azaltma prosedürü örtüktür ve yatırımdan yatırıma tutarsız olması muhtemeldir.

Sınırlama:

Tahminciler, tahminlerinde yapılacak bir azalmayı bekleyeceklerini öngörerek onları şişirebilir. Bu, artık “en iyi tahminde” belirtilen tahminleri vermeyecektir.

Tahminlerin birkaç yönetim katmanından geçmesi gerekiyorsa, etki, orijinal tahmini büyük ölçüde abartmak veya ultra muhafazakar yapmak olabilir.

3. Açıkça dikkat sadece kasvetli sonuçlara odaklanarak, bazı iyi yatırımlarla geçme şansı artar.

B. İstatistiksel Teknikler:

Olasılık ataması, standart sapma ve varyasyon katsayısı istatistiksel tekniklerdir.

1. Olasılık ataması:

Olasılık, birisinin bir olayın meydana gelme olasılığı hakkındaki görüşünün bir ölçüsü olarak tanımlanabilir, bir olayın gerçekleşmesi kesinse, bunun 1 olması ihtimaline sahip olduğunu söyleriz. Bir olayın gerçekleşmemesi kesinse, bunun oluşma ihtimalinin 0 olduğunu söyleriz. Dolayısıyla, tüm olayların oluşma olasılığı 0 ile 1 arasındadır.

Çok fazla sayıda gözlemi temel alan olasılık tahmini, nesnel bir olasılık olarak bilinir.

Çok sayıda denemenin nesnel kanıtından ziyade, bir insanın inanç durumunu yansıtan olasılık ödevlerine kişisel veya öznel olasılıklar denir.

Beklenen parasal değer:

Gelecekteki olaylara olasılık atamaları yapıldıktan sonra, bir sonraki adım beklenen parasal değeri bulmaktır. Beklenen parasal değer, olası olayların parasal değerlerinin olasılıklarla çarpılmasıyla tespit edilebilir. Aşağıdaki denklem beklenen parasal değeri açıklar.

Nerede

A = Bir dönem için beklenen nakit akışı veya geri dönüş (parasal değer)

A jt = etkinlik süresi için t zamanındaki nakit akışı

P jt = etkinlik süresi için t zamanındaki nakit akışının olasılığı.

2. Standart sapma:

Bu mutlak bir risk ölçüsüdür. Muhtemel nakit akışlarının her birinin beklenen nakit akışı ile ilgili sapma veya varyansı ölçer; standart sapmayı hesaplamak için formül şöyledir:

3. Değişim katsayısı:

Göreceli bir risk ölçüsü varyasyon katsayısıdır. Olasılık dağılımının beklenen değerine bölünmesiyle standart sapma olarak tanımlanır. Varyasyon katsayısı, i) aynı standart sapma ancak farklı beklenen değerler veya ii) farklı standart sapma ancak aynı beklenen değerler veya iii) farklı standart sapmalar ve beklenen farklı değerler karşılaştırılırken yapılan risklerin karşılaştırılmasında yararlı bir risk ölçüsüdür.