Temel Değişim Yapıları nelerdir?

Temel Değişim Yapıları aşağıdaki gibidir:

Değiş tokuş pazarının büyümesi ve devam eden başarısı, katılımcılarının yaratıcılığından çok az bir şey değildi.

Resim İzniyle: forums.autodesk.com/autodesk/attachments/autodesk/66/213767/1/Structures.JPG

Sonuç olarak, şu anda mevcut olan takas yapılar ve zaman içinde başka bir pazar “norm” haline gelecek olan gelecekteki potansiyel yapılar yalnızca pazara katılanların hayal gücü ve ustalıkları ile sınırlıdır.

Bununla birlikte, bugün piyasada görülen takas işlemlerinin altında, şimdi “temel” olarak kabul edilebilecek dört temel yapı bulunmaktadır. Bu yapılar:

1. Faiz Oranı Değişimi

2. Sabit Faizli Para Takası

3. Döviz Kupon Takası

4. Baz Oranı Değişimi

Aşağıdaki, bu temel takas yapılarının ve bazı temel uygulamalarının bir özetidir.

Faiz Oranı Değişimi:

Bir faiz oranı değişiminin temel yapısı, karşılıklı olarak kararlaştırılan bir anapara tutarına atıfta bulunularak hesaplanan aynı para biriminde değişken faiz oranlı iki faiz oranı ile sabit faizli faiz arasındaki döviz kurundan oluşur.

Normalde, karşı taraflarca “değiştirilen” dayanak varlık veya yükümlülüklere eşit olacak olan bu asıl tutar, yalnızca takas altında değiştirilecek olan faizin hesaplanmasında uygulanabilir.

Hiçbir zaman muhalifler arasında fiziksel olarak geçilmez. Bu basit takas yapısı sayesinde, karşı taraflar, sabit oranlı bir varlık / yükümlülüğü değişken faiz oranlı bir varlığa / yükümlülüğe dönüştürebilir ve bunun tersi de geçerlidir.

Faiz oranı takas işlemlerinin çoğunluğu, her bir taraf tarafından elde edilecek maliyet tasarruflarından kaynaklanmaktadır. Genellikle önemli olan bu maliyet tasarrufları, karşı tarafların kredi durumundaki farklılıklardan ve diğer yapısal hususlardan kaynaklanmaktadır.

Genel olarak, sabit oranlı araçlardaki yatırımcılar, değişken faizli banka borç verenlerine göre kredi kalitesine daha duyarlıdır. Buna göre, sabit faizli borç piyasalarında ihraççıdan, değişken faizli banka kredi piyasalarından daha düşük kredi kalitesine sahip daha büyük bir prim talep edilmektedir.

Dolayısıyla, faiz oranı takasına karşı olan taraflar, en yüksek göreceli maliyet avantajına sahip oldukları pazara erişerek ve daha sonra sabit orandan elde edilen fonların maliyetini sabit orana dönüştürmek için bir faiz oranı takasına girerek bir arbitraj avantajı elde edebilirler. değişken faizli baz veya tersi.

Bir faiz oranı takası kullanılarak elde edilebilecek kredi tahsisi, iki şirket göz önüne alınarak gösterilebilir. A Şirketi ve B Şirketi, aşağıdaki profillere sahiptir (bkz. Sergi 1).

Beklenildiği gibi. Üstün kredi kalitesine sahip olan A Şirketi, sabit oranlı borç piyasasında Şirket'e göre göreceli olarak daha büyük maliyet avantajına sahiptir.

A Şirketinin, B Fonundan daha ucuza fon da sağlayabilmesine rağmen, potansiyel bir arbitraj, dolayısıyla A Şirketi ve B Şirketinin, göreceli olarak en yüksek maliyet avantajına sahip oldukları pazarları değerlendirip girerek maliyet tasarrufu sağlayabilecekleri maliyetler bir faiz oranı takası.

Sabit faiz oranı avantajını değişken faiz oranlı borçlara devretme kabiliyeti, sabit faizli Avro cinsinden tahvil ihraç eden birçok yüksek kaliteli kredinin tamamen “takas” edilmesine ve çoğu durumda, LIBOR alt finansmanının elde edilmesine yol açmıştır.

Sabit oranlı Eurobond sayısında yanlış yapının kullanılması, ihraççının LIBOR'un altındaki noktalarda önemli miktarda fon elde etmesini sağlar.

Bu en cazip oranlar, (a) Eurobond konusunun en iyi oranlarda başarısını sağlamak için dikkatli bir şekilde zamanlanması ve (b) mümkün olan en iyi takas koşullarını sağlamak için kesin riskten korunma ve ertelenmiş takas tahakkuk tarihinin kullanılması ile mümkün olmaktadır. veren için.

Değişimin “karşılığı” bankaların ve kurumsal müşterilerin bir kombinasyonu olabilir. Bankalar, faiz oranına maruz kalmayı azaltmak için sabit faizli gelirlerini değişken faizli borçlarıyla tamamen eşleşen bir değişken faizli getiri altına almak isteyebilirler.

Kurumsal müşteriler, değişken faizli fonlarını doğrudan sabit faizli borç piyasasında bulunmayan bir boyut ve vade için sabit faizli borçlara almak isteyebilirler.

İlke olarak hareket eden iç içe geçme, hem bankalara hem de kurumsal müşterilerine, kesin gerekliliklerini yerine getirebilmeleri için takas şartları sağlayabilir ve ardından Eurobond konusunu Eurobond piyasası konuyla en alıcı olduğu zaman, tersi takas durumuna kilitleyebilir.

Maliyet avantajlarına ek olarak, faiz oranı takasları aynı zamanda işletmelerin piyasalara etkili bir şekilde erişebilmeleri için mükemmel bir mekanizma da sağlar, aksi takdirde kredi kalitesi nedeniyle, adın aşina olmayışı veya aşırı kullanım nedeniyle.

Prospektüsüne ilişkin açıklamalara, kredi derecelendirmelerine ve diğer resmi şartlara uymaya gerek kalmadan piyasaların avantajlarını elde etme yeteneği, özellikle özel şirketler için ek bir avantaj sağlar. Değiş tokuş piyasalarına bu faydaların sağlanmasında esneklik konusunda mükemmel bir örnek, temel kayan faiz oranı temeli olarak ticari kağıdı kullanarak faiz swaplarının büyümesidir.

Faiz oranı takas piyasası da finans parası sağlar, böylece temel fon kaynağını etkilenmeden bırakırken, faiz oranı maliyetlerini ve maruz kalmayı yönetmek için mükemmel bir mekanizma sunar.

Örneğin, sabit faizli fonlama maliyeti, azalan faiz oranlı bir ortamda mevcut temel fonlama yoluyla azaltılabilir. Bu, A Şirketinin, faiz oranlarının düşme döneminde yıllık bazda% 12'ye varan sabit faizli borcu olan faaliyetleri dikkate alınarak gösterilebilir: -

(a) Faiz oranlarının düşüşte: - A sabit borç oranı% 12 olan A Şirketi, LIBOR fonu almak için takas yapabilir.

(b) Faiz oranındaki düşüş döneminde: - Şirket A, faiz oranlarındaki düşüşle takası yerinde bırakacaktır.

(c) Faiz oranındaki düşüşün sonunda: - A Şirketi, % 10'luk yeni sabit faiz oranlarını “kilitlemek” için ikinci bir takas yapacaktır.

Yukarıdaki işlem serisinin net etkisi, A Şirketi için% 2'lik bir tasarruftur; çünkü fonların net maliyeti% 12'den% 10'a düşürülmüştür.

Genel olarak, faiz oranı takas piyasasının faaliyetleri birincil ve ikincil piyasa olmak üzere iki sektörde sınıflandırılabilir. Birincil piyasa, bir faiz oranı takas bankası / finansal piyasa fonlama / riskten korunma araçları ve özellikle menkul kıymetler piyasaları, özellikle Avrupa tahvili piyasaları için 'hammadde' kaynağı ile iki alt sektöre ayrılabilir.

Birincisi, ana sektördeki faaliyeti vade ve oyuncu türüne göre ayırt edebiliriz. Birincil pazarın kısa vadeli sektörü, esas olarak, hem büyük hem de küçük bankaların finansman ve riskten korunma faaliyetlerinin hakim olduğu bankalararası bir pazardır.

Bankalar aktif bazlarının yapısına bağlı olarak pazar segmentinde hem 'sağlayıcılar' (değişken oranlı mükellefler) hem de 'alıcılar' (sabit oranlı mükellefler). Bu nedenle, yayılma konusunda fiyat açısından son derece değişken olan, piyasa yapıcı veya pozisyon alma, bu nedenle, yalnızca en deneyimli bayiler içindir.

Bu tür bayiler için, kar potansiyeli yüksektir ve pozisyon almadaki riskler benzer şekilde yüksekken, riskleri yönetmek için mevcut etkileyici enstrüman dizileri nedeniyle yönetilebilir.

Temelde bankalar olan katılımcılar, faiz takas faaliyetlerini de içerecek şekilde bankalarla normal para piyasası işlem faaliyetlerini genişleten bir dizi aracıyı içermektedir.

Birincil pazarın bu segmentinde bir komisyoncu veya müdür olarak başarı, bir kurumun hazine ve takas işlemlerinin yalnızca bir yakın entegrasyonuna değil, aynı zamanda dağıtıma ve özellikle de fiyat dalgalanması ve buna bağlı riskler nedeniyle pozisyonları hızlı bir şekilde hareket ettirme yeteneğine bağlıdır. Market.

Envanter (yani rezerve edilen ancak kapalı olmayan bir pozisyon) kısa vadeli piyasada da hızla bayatlanır çünkü çoğu işlem “spot” (hemen ödeme) bazında yapılır; Bu nedenle, herhangi bir süre boyunca pozisyon tutmak, kişinin stokunun fiyattan bağımsız olarak hareket edemeyeceği anlamına gelebilir.

Ancak, kısa vadeli takaslarda ikincil pazarın büyümesi, kısa vadeli birincil pazarda pozisyon alma riskini azaltmıştır. İkincil piyasanın gelişmesi için özellikle önemli olan, vadeli işlemlerin bir diğer tarafını oluşturmak için finansal vadeli işlem piyasasının kullanılması olmuştur.

Finansal vadeli işlemlere dayalı swap'lar uygun şekilde yürütmek için oldukça karmaşık olmakla birlikte, bu pazardaki çok hızlı ve keskin hareketler ve dolayısıyla, bu yapıları karı maksimize etmek için “rüzgar ve gevşetme” ihtiyacı likiditeyi artırmıştır (veya alternatif fiyatlı swapların kullanılabilirliğini) ikincil piyasada.

Sabit Kur Döviz Takası:

Sabit oranlı bir para birimi olan takas, bir para biriminde sabit oranlı faizin iki karşılığını, diğer bir para biriminde sabit faizli faiz karşılığında değiştirir. Aşağıdaki üç temel adım tüm döviz takas işlemlerinde ortaktır: -

(a) İlk Müdür Değişimi:

Takas başlangıcında, karşı taraflar takasın esas tutarlarını mutabık kalınan bir döviz kuruyla değiştirirler. Bu oran genellikle spot döviz kurunu temel almasına rağmen, takas başlangıç ​​tarihinden önce ayarlanmış bir döviz kuru da kullanılabilir. Bu ilk değişim, “kavramsal” bir temelde (yani, asıl tutarların fiziksel olarak değişmemesi) veya alternatif olarak “fiziksel” bir değiş tokuş olabilir.

Başlangıçtaki değişimin fiziksel ya da nosyonel bir temelde olup olmadığı, bunun tek önemi (a) devam eden faiz ödemelerini hesaplamak ve (b) aşağıdaki ana para tutarlarının yeniden değişimini hesaplamak amacıyla ilgili ana miktarların miktarını belirlemektir. takas.

(b) Devam Eden Faiz Borsaları:

Anapara tutarları belirlendikten sonra, karşı taraflar işlemin başında kararlaştırılan ilgili sabit faiz oranlarında kalan anapara tutarlarına dayanarak faiz ödemeleri yaparlar.

(c) Asıl Tutarların Yeniden Değişimi:

Vade tarihinde, karşı taraflar başlangıçta belirlenen tutarları değiştirir. Bu basit, üç aşamalı süreç, takas piyasasında standart bir uygulamadır ve bir para biriminde ortaya çıkan borcun bir başka para biriminde tam riskli sabit oranlı bir yükümlülüğe dönüştürülmesine neden olur.

Prensip olarak, sabit döviz takas yapısı, geleneksel uzun vadeli vadeli döviz sözleşmesine benzemektedir. Ancak, takas pazarının karşı tarafının doğası, vade süreleri ve düzenlenebilecek işlemlerin büyüklüğü bakımından daha fazla esneklik sağlar.

Bir döviz takas yapısı, döviz piyasasında kullanılan ileri noktaların yansıttığı toplu miktardan ziyade, dönemsel ödemeler yoluyla iki para birimi arasındaki faiz oranlarındaki farklılıklara izin verir.

Bu, takas yapısının, karşı tarafın cazip oranlara tam gereksinimlerine uyacak şekilde özelleştirilmesini sağlar. Örneğin, bir tahvil ihracı meselesinin nakit akışları tam ve kaçınılmaz olarak eşleştirilebilir.

Döviz Kuponu Takas:

Para birimi kupon swap, faiz oranı swap ve sabit faizli döviz swap kombinasyonudur. İşlem, bir para birimindeki sabit oranlı faizin başka bir para biriminde değişken faizli faiz oranıyla değiştirilmesi dışında, sabit faizli döviz kuru takası için açıklanan üç temel adımı takip eder.

Temel Hız Değişimi:

Uluslararası takas pazarlarında hızlı gelişen bir alan, temel faiz oranı takasıdır. Temel faiz oranı değişiminin yapısı, faiz oranı değişiminin aynısı olup, bir bazda hesaplanan değişken faizin, farklı esasa göre hesaplanan değişken faiz oranı ile değişmesi dışındadır.