Küresel finansal piyasalardaki son gelişmeler nelerdir?

Küresel Finansal Piyasalardaki Son Gelişmeler:

Küresel finansal piyasalar, ABD düşük faizli ipotek piyasasında yaşanan kriz derinleştikçe ve diğer varlıklar için piyasalara taşırken, 2007-08 döneminde çalkantılı koşullara tanık oldu. Reel ekonomideki yavaşlama konusundaki endişeler, yıl sonuna kadar geniş kapsamlı bir büyüme riskinin yeniden fiyatlandırılmasını sağlamıştır.

//ingfondy.eu/data/news/images/11_November_AA_9.jpg

ABD'nin yüksek faiz oranlı ipotek piyasası ve diğer kredi piyasalarına maruz kalma konusundaki belirsizliğin ardından, likidite talebi artmıştır. Likidite koşullarını kolaylaştırmak için, büyük merkez bankaları daha işbirlikçi bir şekilde likidite enjekte etmeye devam etti.

Birçok ekonomideki yüksek enflasyonist baskılar, ham petrol fiyatlarındaki tarihi zirveleri yansıtıyordu. Gelişmiş ekonomilerdeki hisse fiyatları düşerken, bir miktar direnç gösteren gelişmekte olan ülke ekonomilerinde (EME'ler) Ocak ayından bu yana keskin bir düşüş yaşandı.

2008. Uzun vadeli devlet tahvili gelişmiş ekonomilerde yumuşamış, yatırımcılar tarafından güvenliğe uçuşu yansıtan ve ABD'de para politikasının hafifletildiği görülmektedir. Döviz piyasalarında, ABD doları büyük para birimleri karşısında değer kaybetti.

Fiyatlama davranışı sürmekte olan ekonomik durgunluğun gerginliklerini yansıtmaya başlamış ve belirsizliğin arttığı ortam göz önüne alındığında fiyatlar kararsız bir şekilde dalgalanmıştır.

Kredi piyasası üzerindeki baskı, birçok ekonomideki durgunluk sonrasında ve temerrüde düşme ihtimalinin artması beklentisine yol açan kurumsal performansın bastırılmasında devam etmektedir.

2008-09'un dördüncü çeyreğinde, özkaynak değerlemeleri, zayıf finansal ve ekonomik görünümden kaynaklanan endişeler nedeniyle düşük kalmıştır.

Para Piyasaları:

Merkez bankaları tarafından başlatılan politikalar ve hükümetlerin sunduğu garantiler, Eylül ve Ekim 2008 boyunca uluslararası finansal piyasalarda ortaya çıkan finansman baskılarının bir dereceye kadar var olduğunu iddia etti. Libor ve gecelik endeks swapları (OIS) arasındaki farklar giderek daraltıldı.

Ancak İngiltere'de, banka fon piyasaları yenilenen baskı altında kaldı. Libor-OIS Sterlini biraz genişledi ve bankalar arası vadeli krediler Ocak ve Şubat 2009 sonunda hafif kaldı.

Kıyaslama kredisi temerrüt takas (CDS) endeksleri, Kasım 2008 sonundan bu yana 2008-09 dördüncü çeyreğine kadar önemli bir yayılma oynaklığı göstermiştir. Bununla birlikte, yatırım yapılabilir spreadler çoğunlukla düşük oranlı borç alanlardan daha iyi sonuç verdi.

Örneğin, Kasım 2008 sonu ile Şubat 2009 sonu arasında ABD'nin beş yıllık CDX yüksek verim endeks marjı 148 baz puan artarken, yatırım notundaki yayılma 28 baz puanlık bir düşüş kaydetti.

Aynı örnek Avrupa CDS endeksleri tarafından da sergilendi. Uluslararası bankacılık sektöründe sorunların devam etmesi ve durgunluk koşullarının yaygınlaşması, temerrüt oranlarının artması beklenmektedir. Piyasadaki risk toleransı düşüktür ve düşük oranlı spreadlerin oynaklığı görmesi beklenmektedir. Martta

2009 yılında Federal Reserve, ICE Trust'ın Federal Reserve Sistemine üye olmak için başvurusunu onayladı. ICE güveni, katılımcıları tarafından yürütülen CDS sözleşmelerinde merkezi karşı taraf hizmetleri sunacaktır.

Anlaşmaya göre, ICE Trust, karşı taraf kredi riskini üstlenerek ve katılım standartlarını ve marj gereksinimlerini uygulayarak, CDS işlemlerinin alım satımı ve yerleşimiyle ilgili riski azaltmaya çalışacaktır.

Spreadlerin finansal piyasa endişelerinden etkilenmeye devam etmesiyle, Ocak 2009'da, İngiltere'deki yetkililer, ülkedeki finansal kurumların kurtarılması için geniş tabanlı bir paket daha ilan ettiler. Ek destek önlemleri diğer Avrupa ülkeleri tarafından da açıklandı.

Ancak, destek paketlerinin mali sıkıntılarına ve bunalmış risk iştahına ilişkin kaygılar üzerine kurulu endişeler, 2009 yılının ilk üç ayında, CDS'ye yayıldı.

Hükümetler ve merkez bankaları tarafından alınan son önlemler, 2008-09 üçüncü çeyreğinde krizin akut aşamasında ciddi aksamalarla karşı karşıya kalan para ve kredi piyasalarının belirli bölümleri üzerinde olumlu bir etkiye sahip görünüyor.

Örneğin, ABD hükümetinin Kasım 2008’deki duyurusu ve müteakip, konutla ilgili devlet destekli işletmelerin ve 500 milyar ABD doları tutarında ipoteğe dayalı menkul kıymetlerin (MBS) doğrudan 100 milyar ABD dolarına kadar doğrudan borç alımı için bir program başlatılması Fannie Mae, Freddie Mac ve Ginnie Mae tarafından desteklenen, birincil konut ipoteği piyasasındaki yüksek kaliteli borçluların koşullarını ve bir süre sonra toplanan emlak borçları üzerindeki sıkıntıları azaltmada yardımcı oldu.

Mart 2009'da, Federal Açık Piyasa Komitesi ayrıca 750 milyar ABD Doları tutarında ajans MBS'si satın almayı ve 100 milyar ABD Doları tutarında ajans borcuna yatırım yapmayı planladığını açıkladı. Komite ayrıca, özel kredi piyasalarındaki koşulların iyileştirilmesine yardımcı olmak için önümüzdeki altı ay içinde 300 milyar ABD doları daha uzun vadeli Hazine menkul kıymeti alacağını açıkladı.

Federal Reserve, 3 Mart 2009 tarihinde, kredilerle desteklenen menkul kıymetler için piyasaları dondurmak amacıyla Vadeli Varlığa Dayalı Menkul Kıymetler Kredisi Tesisi'ni (TALF) başlattı.

Programın odaklandığı alanlardaki spreadler - havuzlanmış kredi kartı, otomobil, öğrenci ve küçük işletme Voarvs - 2009 yılının ilk iki ayında TALF'in öngörülmesiyle daraltıldı ve programın başlatılmasıyla Mart ayında önemli ölçüde daraldı. TALF kapsamında ilk finansman dilimi 25 Mart 2009'da çözülmüştür.

ABD ve Avrupa’daki bankacılık sektörü, hükümetin ve özel kaynaklardan 2007’nin sonlarından bu yana büyük miktarda sermaye enjekte edilmesine rağmen, başka sorun belirtileri göstermeye devam etti.

2008-09 yılının dördüncü çeyreğinde, finansal kuruluşlardaki hisselerini toplayan ya da yükselten önemli hükümet örnekleri, ABD hükümetlerinin ABD doları cinsinden ABD doları cinsinden yatırımı olan Commerz Bank ve Dresdner Bank'ın% 100'lük hissesini elinde bulunduran Alman hükümetini içeriyor Tercih edilen hisse senetleri ve İngiltere hükümeti sayesinde 20 milyar dolarlık Bank of America’da İskoçya Kraliyet Bankasına olan yatırım yeniden yapılandırılıyor.

İngiltere makamları, 2008-09 yılının dördüncü çeyreğinde hanelere ve iş yerlerine yeterli kredi akışı sağlamak için bir dizi önlem açıklamaya devam etti.

Bu önlemler arasında, bankaların riskli varlıklara el koyduğu zararları, banka finansmanını kolaylaştırmak için devlet garantileri ve ekonomide kredinin kullanılabilirliğini arttırmak için ticari teminat, şirket tahvilleri ve diğer menkul kıymetlerin teminatı yer almaktadır.

Mart 2009'da, İngiltere Merkez Bankası, kurumsal kredi akışını desteklemek amacıyla, ikincil piyasada 75 milyar sterlin tutarında geleneksel tahviller ve bildirilmiş özel sektör varlıklarının satın alınmasını gerektiren bir kredi / kantitatif gevşeme politikası başlattı. İngiltere programı, Bankanın satın almayı kabul ettiği tahvillerin verimini önemli ölçüde düşürmüştür.

Kurumsal tahvil getirileri de düştü. 2009 yılının Nisan ayının ilk haftasında 26 milyar £ değerinde varlık alımı yapıldı ve programın iki ay içinde tamamlanması bekleniyor.

2009 yılının Nisan ayında, Japonya Merkez Bankası, ülkedeki finansal aracılık faaliyetlerini pekiştirmek için krediye değer ticari bankalara VI trilyon değerine kadar kredi kullandırdığını açıkladı.

Kısa Vadeli Faiz Oranları:

Gelişmiş ekonomilerdeki kısa vadeli faiz oranlarındaki gevşeme 2008-09'un dördüncü çeyreğinde de devam etti. Politika faiz oranları enflasyon kaygıları ile birlikte düşmeye devam etti ve çoğu gelişmiş ekonomideki durgunluk öncekinden daha derin ve daha uzun sürdü tahmini.

ABD federal fon oranı Aralık 2008 ortasında belirlenen yüzde 0, 0-0, 25 aralığında kalıyor. İngiltere Merkez Bankası, politika faizlerinde 50 baz puan indirimi etkiledi - 2008-09 dördüncü çeyreğin her üç ayında . 5 Mart 2009 itibariyle, resmi banka oranı tüm zamanların yüzde 0.5'inin en düşük seviyesindeydi.

Avrupa Merkez Bankası, Ekim 2008'den bu yana politika faizlerini 300 baz puan düşürmüş, ana yeniden finansman operasyonları oranı yüzde 1, 25'e düşmüştür. Faiz oranlarının yumuşaması geniş bir tabana yayılmış ve spektrum genelinde, gelişmekte olan ekonomilerin de yetkililer tarafından politika faiz oranlarında ve likidite enjeksiyonlarında sık sık kesintiler gördüğü görülmüştür.

2008-09'un dördüncü çeyreğinde politika faizlerinde indirime neden olan ülkeler arasında Türkiye (Ekim 2008'den bu yana 725 baz puan kümülatif indirim), Güney Afrika (Ekim 2008'den bu yana 250 baz puan kümülatif indirim) ve Güney Kore (kümülatif azaltma 300 Ekim 2008'den bu yana temel noktalar).

2008-09'un dördüncü çeyreğinde Çek Cumhuriyeti, Peru, Sri Lanka, Şili, Mısır, Kanada, Polonya, Malezya, Yeni Zelanda, İzlanda ve Brezilya'nın politika indirimi, 2008-09'un dördüncü çeyreğinde 50 baz puan ile 600 baz puan arasında değişmekteydi.

Devlet Tahvili Getirileri:

Devlet tahvili getirilerinde çok fazla oynaklık oldu, çünkü çoğu gelişmiş ekonomi durgunlukla karşı karşıya kalsa da, endişelerin hükümetlerin artan borçlanma gereklilikleri üzerine yoğunlaştığı görülüyor. Bu, 2008-09 dördüncü çeyreğinde bazı gelişmiş ülkelerde 10 yıllık devlet tahvili getirisindeki artışa katkıda bulundu.

ABD'deki 10 yıllık devlet tahvili getirisi, 29 Aralık 2008 ve 8 Nisan 2009 arasında 72 baz puan arttı. Aynı dönemde, 10 yıllık devlet raporlarındaki verim, Euro bölgesinde 34 baz puan, 20 bazda arttı. Japonya’da ve İngiltere’de 15 baz puan.

Döviz Piyasaları:

Uluslararası finansal piyasalar, Eylül 2008 ortalarında Lehman Brothers'ın çöküşünü izleyen dönemde aşırı çıkmalara şahit oldu.

2008 yılı sonuna kadar yükselen piyasalardaki dalgalanma, 2009 yılında bir miktar değişmiştir. Ticaret pozisyonlarının ve düşük risk iştahının gevşemesi nedeniyle yen, 2008-09 döneminde ABD doları da dahil olmak üzere diğer birçok para birimine karşı değer kazanmıştır.

Ancak, Şubat 2009 ortasından 2009 yılının ortasına kadar başlayan yen, ABD dolarına karşı değer kaybetti.

Her ne kadar döviz takası spreadleri gevşemeye başlasa da, çoğu ülke için döviz piyasaları 2009 yılının ilk çeyreğinde gergin kaldı.

Meksika Merkez Bankası, krizin döviz ticareti üzerindeki etkisinin ciddiyeti nedeniyle, 2009 yılının Şubat ayında, on yıldan fazla bir süredir döviz piyasalarına doğrudan müdahale etmek zorunda kaldı.

Dört doğu Avrupa merkez bankası (Romanya, Macaristan, Polonya ve Çek Cumhuriyeti), kendi para birimlerinin yaşadıkları keskin amortismanların ekonomik temellere uygun olmadığı için para birimlerini destekleme konusunda koordine çaba göstereceğini açıkladı.

Genel olarak ABD doları, ABD yatırımcılarının yurtdışı hisse senedi ve tahvil piyasalarındaki pozisyonlarını tasfiye etmesi ve parayı ABD'ye geri göndermesi nedeniyle çoğu para birimine karşı değer kazandı. ABD'de finansal krizin derinleşmesine ve ekonomik aktivitedeki zayıflığa rağmen, güvenlik hususlarına olan uçuş ABD dolarının güçlenmesine yardımcı oldu.

2008-09 döneminde, ABD doları, euro ve sterlin dahil olmak üzere çoğu ana para birimine karşı değer kazandı. Ancak ABD doları, alım satım işlemlerinin gevşemesinin bir sonucu olarak Japon Yeni karşısında değer kaybetti.

Asya para birimleri arasında ABD doları, Koreli kazandı, Tayland bahtı, Malezya ringgiti, Endonezya rupisi ve Hint rupisi karşısında değer kazandı, ancak Çin yuanına karşı değer kaybetti. Bununla birlikte, 14 Nisan 2009'da olduğu gibi, ABD doları, 2009 yılı Mart ayının sonunda Euro ve Japon Yeni hariç çoğu ana para biriminde değer kaybetti.

Sermaye piyasası:

2008-09 yılı borsalar için kasvetli bir yıl olmaya devam etti. Ekonomik ve finansal piyasa görünümünün bir yansıması olarak, yıl, baskılanmış özkaynak değerleriyle tanımlandı.

Çoğu gelişmiş ekonomideki hisse senedi fiyat endeksleri Temmuz ve Ağustos 2008'de nispeten yatay seyretti, ancak 2009 yılının ilk iki ayında devam eden aşağı yönlü spirali yakaladı.

Sonuç olarak, dünya genelinde çoğu pazarda fiyat / kazanç oranları düşüş eğilimini izlemiştir. 2008-09 dördüncü çeyreğinde çoğu bölge için tüm zamanların en düşük seviyelerinde ya da yakınında kaldılar. Özkaynak değerindeki düşüş tüm sektörlerde geniş çaplı olmasına rağmen, özellikle Japonya'daki finansal kuruluşlar en çok zarar gören kişilerdi.

Dördüncü çeyrekte piyasalardaki oynaklık, devlet kurtarma paketleri hakkında ayrıntılı bilgi eksikliği ile daha da arttı.

Hisse senedi piyasaları, Mart 2009'un ortasından bu yana çoğu ülkede / bölgede hafif bir toparlanma gördü ve ABD hükümetinin mali kuruluşların bilançolarını onarmayı amaçlayan kamu-özel yatırım programının ayrıntılarını açıkladığını duyurdu.

Türev Piyasalar:

2008 yılının ikinci yarısında, finansal kriz, piyasada işlemin azaldığının bir göstergesi olarak, tezgah üstü türevlerinden (OTC) elde edilen toplam tutarların 592 trilyon dolara düşmesine neden oldu. Döviz ve faiz oranı türevleri piyasaları ilk önemli daralmalarını kaydetti.

Şiddetli gerilmiş kredi piyasaları ve dengeleme sözleşmelerinin çok taraflı netleştirmesini geliştirme çabalarının bir arka planı nedeniyle, kredi temerrüt takası (CDS) piyasaları, % 25'ten fazla azalan olağanüstü tutarlarla sözleşme yapmaya devam etti. Önemli fiyat düşüşleriyle karşı karşıya kalan olağanüstü emtia ve hisse senedi türevleri de belirgin şekilde gerilemiştir.

Önemli miktardaki düşüşe rağmen, önemli fiyat hareketleri, 2008 sonunda 34 trilyon dolara yükselen belirgin yüksek brüt piyasa değerlerine neden oldu. Mevcut tüm sözleşmelerin yerine koyma maliyetini ölçen brüt piyasa değerleri, maruziyetlerle ilgili türevleri yakalamak için kullanılabilir.

Daha yüksek piyasa değerleri, yaklaşık üçte birinden 5 trilyon dolara kadar büyüyen brüt kredi riskleri olarak da adlandırılan ikili netleştirme sözleşmeleri de dikkate alındığında brüt ikame maliyetlerine de yansıdı.

Faiz türev piyasası ilk kez 2008 yılının ikinci yarısında daralmış ve bu enstrümanlardan elde edilen maddi tutarlar 419 trilyon dolara düşmüştür. Bununla birlikte, düşen faiz oranları, brüt piyasa değerinin neredeyse iki katına çıkmasına neden oldu.

Faiz oranı takas brüt piyasa değeri, bugüne kadarki en büyük pazar segmentinde 17 trilyon dolara ulaştı. En önemli artış, brüt piyasa değerinin neredeyse üç katına çıktığı ABD doları takas piyasasında gerçekleşti.

CDS sözleşmelerindeki meblağlar, ciddi ölçüde gerilmiş kredi piyasaları ve piyasa katılımcılarının dengeleme pozisyonlarının netleştirilmesinde artışa karşı 42 trilyon dolara geriledi. Bu, 2008 yılının ilk yarısında başlayan gelişmelerin bir devamıydı.

Bekar olan tek adli sözleşmeler 26 trilyon dolara gerilerken, CDS endeksleri ve CDS endeks dilimleri de dahil olmak üzere çok adli sözleşmeler 16 trilyon dolara daha belirgin bir düşüş kaydetti. Karşı taraflar arasındaki piyasa faaliyetlerinin bileşimi 2008 yılının ikinci yarısında da değişmiştir.

Bayiler ve diğer finansal kuruluşlar arasındaki ve ayrıca bayiler ve finansal olmayan kuruluşlar arasındaki olağanüstü sözleşmeler, satıcılar arası pazara göre büyük düşüşler görmüştür. Ödenmemiş düşük miktarlara rağmen, CDS sözleşmelerindeki brüt piyasa değeri, kredi piyasası kargaşası nedeniyle de önemli ölçüde artmıştır.

Yabancı para cinsinden borçlu menkul değerler, 50 trilyon dolara gerilerken, brüt piyasa değeri 4 trilyon dolara yükseldi. Dolar ve euro en önemli araç para birimleri olarak kaldı, ardından yen ve sterlin geldi.

Emtia türevlerinden elde edilen meblağlar üçte iki oranında azalarak 4.4 trilyon ABD dolarına geriledi. 2008 yılının ikinci yarısında emtia fiyatlarındaki düşüşün devam etmesi, aynı zamanda 1, 0 trilyon dolara düşen emtia sözleşmelerinin brüt piyasa değeri üzerinde de önemli bir etkiye sahip oldu.

Ödenmemiş hisse senedi türevleri, son yıllarda görülen seviyelerin hemen altında 6 trilyon dolara geriledi ve 2008 yılının ilk yarısındaki artıştan kayda değer bir hızla değişti. Bekleyen hisse senedi türevlerinin brüt piyasa değerleri, düşük ödenmemiş pozisyonları ve oldukça düşük hisse senedi fiyatlarını yansıtıyor sadece ılımlı bir düşüş gördü.

Borsada işlem gören türevler:

2009 yılının ilk çeyreğinde, uluslararası türev borsalarında devam eden ancak sınırlı bir faaliyet düşüşü görülmüştür. Nükleer tutarlara dayalı toplam ciro bir önceki çeyrekte 380 trilyon dolardan 367 trilyon dolara geriledi. Risk iştahındaki kademeli getiri ile tutarlı olarak, aylık bazda alım satım faaliyeti çeyreğin sonuna doğru artmaya başladı.

Faiz oranı türevlerinde genel ciro, bir önceki çeyreğe göre büyük ölçüde 324 trilyon dolar seviyesinde değişmedi. Yine de toplam cirodaki ılımlı değişim; Bölgeler arasındaki farkları yansıtırken, Kuzey Amerika'daki ciro bir önceki çeyreğe göre belirgin şekilde gerilerken, Avrupa'daki ciro arttı.

Faiz türev piyasalarının aksine, özkaynak türev cirosu tüm sözleşme türleri ve euro dahil olmak üzere tüm ana para birimleri için düştü. Olumsuz bir ekonomik büyüme ve büyümenin iyileşmesi konusundaki belirsizliğin arka planına karşı, hisse senedi endeks türevlerinde faaliyet 38 trilyon dolara geriledi.

Yabancı değişim türev cirosu da kaymaya devam etti. Ana para birimleri arasındaki aktivitedeki düşüş en yen ve ABD doları segmentleri için belirgindi. Avustralya ve Yeni Zelanda doları cinsinden vadeli işlemlerde, döviz taşımacılığı işlemlerine olan ilginin artması nedeniyle ciro, önceki çeyreğe göre önemli ölçüde artmıştır.