Sermaye Harcama Kararlarını Değerlendirme Yöntemleri

Yatırım kriterlerini değerlendirmek için iskonto edilmemiş tekniklerin dezavantajlarından biri de nakit girişlerinin ve çıkışlarının zamanlaması konusundaki cehalettir. Geleneksel tekniklerin bir başka dezavantajı, tüm nakit gelirlerinin analiz için dikkate alınmamasıdır.

Bu nedenle, nakit giriş ve çıkışlarının yanlış eşleştirilmesi yanıltıcı sonuçlar verir. Böylece iskonto edilmiş geri ödeme süresi, Net bugünkü değer. Geleneksel tekniklerle ilgili sorunların üstesinden gelmek için tadil edilmiş iç verim oranı ve Karlılık endeksi geliştirilmiştir.

1. İndirimli Geri Ödeme Süresi:

Bu yöntem iskonto edilmemiş geri ödeme süresinin sınırlamalarını aşmak için geliştirilmiştir. Normal nakit girişleri yerine, geri ödeme süresini hesaplamak için indirimli nakit girişleri kullanılır. Bir projenin indirimli girişleri yoluyla başlangıç ​​yatırım maliyetinin geri kazanılması için gereken zamandır.

ben. Avantajları:

İndirimli geri ödeme süresinin avantajları:

(a) Anlaması ve hesaplaması kolaydır.

(b) Paranın zaman değerini dikkate alır.

(c) Bu yöntem, birbirini dışlayan projeler arasından karlı bir projenin seçilmesine çok kolay bir şekilde yardımcı olur.

ii. Dezavantajları:

İndirimli geri ödeme süresinin dezavantajları şunlardır:

(a) Geri ödeme süresinden sonra meydana gelen nakit girişlerini dikkate almaz.

(b) Nakit akışını iskonto etmek için uygun oranın seçilmesi başka bir sorundur.

Örnek 10.1:

Aşağıdaki bilgilerden, projenin indirimli geri ödeme süresini hesaplayın.

2. Net Bugünkü Değer:

Bu, iskonto edilmiş nakit akışı yöntemini kullanarak sermaye harcaması kararını değerlendirmek için başka bir yöntemdir. Bu yönteme göre, nakit girişlerini iskonto etmek için genellikle sermaye maliyeti olarak belirlenmiş bir faiz oranı kullanılır. Net Bugünkü Değer (NPV), nakit girişlerinin bugünkü değeri ile mevcut nakit çıkışı değerinin toplamı arasındaki fark alınarak hesaplanır.

Sembolik olarak, bir projenin NPV'si şu şekilde hesaplanabilir:

C ₁, C ₂, ……………………., C _n = Farklı yılların nakit girişi

C ₀ = Projenin nakit çıkışı.

NPV kapsamında bir projeyi kabul etmek veya reddetmek için aşağıdaki kurallar kabul edilmelidir:

Ne zaman, NPV> sıfır - Projeyi kabul et.

NPV <sıfır - projeyi reddet.

NPV = sıfır - kayıtsız ol.

ben. Avantajları:

NPV'nin avantajları:

(a) Paranın zaman değerini tanır.

(b) Analiz için yapılan tüm nakit akışlarını dikkate alır.

(c) Karşılıklı projelerde projenin seçilmesi NPV kapsamında kolaydır

ii. Dezavantajları:

NPV yöntemi de bazı sınırlamalardan muzdariptir. Bunlar;

(a) Geleneksel yönteme kıyasla, anlamak ve hesaplamak biraz zordur.

(b) Nakit akışlarının iskonto edilmesinde iskonto oranının seçimi NPV'nin başka bir sorunudur.

Örnek 10.2:

Bir proje için gereken ilk yatırım, 3 yıl ömrü olan Rs 2, 00, 000'dir. Projeden beklenen nakit girişi, 1, 10, 000, 1, 60, 000 ve 1, 2 ve 3 yıl için 30, 000 Rs'dir. % 10'da sermaye maliyetinin varsayılması NPV'yi hesaplar.

3. İç Getiri Oranı:

İç Getiri Oranı (IRR) yöntemi de paranın zaman değerini tanır. NPV yönteminden farklı olarak, belirlenmiş bir faiz oranından kaçınılır. Bu yöntem aynı zamanda yatırım getirisi olarak da bilinir. Sermayenin marjinal etkinliği ve Sermayenin marjinal verimliliği.

İç verim oranı, bir projeden beklenen nakit girişlerinin bugünkü değerini, mevcut nakit çıkışı değeri olan bir projeyle eşitleyen iskonto oranıdır. Başka bir deyişle, iç verim oranı, bir projenin net bugünkü değerini sıfıra eşit yapan iskonto oranıdır. Sembolik,

Nerede, C ₀ = Projenin ilk çıkışı

C ₁, C ₂, ……… C _n Projeden beklenen nakit girişi

r = Dahili getiri oranı.

IRR yöntemiyle bir projeyi kabul etmek veya reddetmek için aşağıdaki kurallar kabul edilmelidir:

Ne zaman IRR> Sermaye Maliyeti - Projeyi kabul et,

IRR <Sermaye Maliyeti - Projeyi reddetmek ve

IRR = Sermaye Maliyeti - Kayıtsız ol.

ben. Avantajları:

IRR'nin avantajları aşağıda özetlenmiştir:

(a) Paranın zaman değerini tanır.

(b) Projenin tüm ömrü boyunca nakit girişlerini ve nakit çıkışlarını dikkate alır.

(c) Karşılıklı özel projeler olması durumunda, çok kolay bir projenin seçilmesine yardımcı olur.

ii. Dezavantajları:

IRR aşağıdaki dezavantajlara maruz kalır:

(a) Uzun ve sıkıcı hesaplamaları içerir.

(b) Bazen bir projenin kullanıcıları şaşırtan çoklu IRR'leri olabilir.

(c) Daha yüksek IRR temelinde seçilen projeler her durumda karlı olmayabilir.

iii. IRR'nin hesaplanması:

IRR hesaplanırken aşağıdaki durumlar ortaya çıkabilir:

a. Eşit Seri Gelecek Nakit Girişleri:

Bir projeden gelecekteki nakit girişleri eşit olduğunda, IRR'nin hesaplanması için aşağıdaki adımlar izlenebilir.

Adım I:

İlk nakit çıkışını yıllık nakit girişine, yani Geri Ödeme süresine bölün.

II. Adım:

Projenin ömrünü dikkate alarak en yakın indirim faktörünü araştırın.

III. Adım:

İndirim faktörüne karşılık gelen faiz oranı, size iç getiri oranını verir.

Örnek 10.3:

Bir proje için ilk 40.000 Rs yatırım yapılmalıdır. Yıllık nakit girişlerinin 4 yıl boyunca 13.000 Rs olduğu tahmin edilmektedir. İç verim oranını hesaplayın.

ben. Eşitsiz Gelecek Nakit Girişleri Serisi:

Gelecekteki nakit girişleri eşit olmadığında, IRR'nin belirlenmesi aşağıdaki adımları içeren bazı karmaşık süreçleri içerir:

(i) Bir rehber iskonto oranı aşağıdaki gibi belirlenmelidir:

Kılavuz Oranı = Yatırım maliyeti üzerinden ortalama aşırı nakit girişi / Ortalama yatırım x 100

(ii) Nakit girişi, rehberlik oranı ile indirgenecektir.

(iii) Nakit girişlerinin bugünkü değeri başlangıçtaki yatırım maliyetinden yüksekse, daha yüksek bir oran uygulanabilir. Bu nedenle, mevcut değeri yatırım maliyetinden yüksek, diğeri ise nakit girişlerinin bugünkü değerini başlangıçtaki yatırım maliyetinden daha düşük yapan iki indirim oranı seçilmelidir.

(iv) Yukarıda belirtilen iki indirim oranının seçilmesinden sonra, IRR basit enterpolasyon uygulanarak hesaplanabilir.

Örnek 10.4:

Bir proje 11, 000 Rs gerektirir ve projeden nakit girişi şöyledir:

ben. Sadece İki Yılla Sınırlı Eşitsiz Nakit Girişleri:

Projenin ömrü sadece 2 yılla sınırlı olduğunda, IRR, IRR tanımını uygulayarak, yani nakit girişlerinin bugünkü değerini çıkış ile eşitleyerek hesaplanabilir.

Örnek 10.5:

Başlangıçta 2.000 Rs'ye mal olan ve yaşamının 1. ve 2. yılında Rs 100 ve 1.210 Rs nakit akışları üreten bir projenin IRR'sini hesaplayın.

4. Değiştirilmiş İç Verim Oranı:

IRR'nin bazı problemlerini çözmek için modifiye iç getiri oranı (MIRR) geliştirilmiştir. İlk olarak, IRR bir projeden elde edilen pozitif nakit girişlerinin, projenin getirileriyle aynı oranda yeniden yatırıldığını varsayar. Bu gerçekçi olmayan bir varsayımdır, çünkü sermaye maliyetine daha yakın oranda yeniden yatırım yapılacaktır. İkincisi, bir projenin alternatif pozitif ve negatif nakit akışlarına sahip olması durumunda, karışıklığa yol açan birden fazla IRR bulunabilir.

Ancak, MIRR yalnızca bir oran verir. MIRR kapsamında tüm nakit girişleri, genellikle sermaye maliyeti olan belirli bir iskonto oranı kullanılarak terminal değerine getirilir. MIRR, nakit girişlerinin terminal değerini, bileşik nakit çıkışlarının değeri ile eşleştiren orandır.

IRR'de kullanılan aynı kriterler, MIRR durumunda da bir projeyi kabul etmek ve reddetmek için kullanılır.

ben. Avantajları:

MIRR aşağıdaki avantajları sunar:

(a) Paranın zaman değerini tanır.

(b) Projenin tüm ömrü boyunca nakit akışını dikkate alır.

(c) Tek bir oran sağlar ve böylece karışıklığı önler.

ii. Dezavantajları:

Bu yöntem IRR'den daha iyi olmasına rağmen, aşağıdakiler dezavantajlardan muzdariptir:

(a) Anlamak zor.

(b) Uzun ve sıkıcı hesaplamalar içerir.

Örnek 10.6:

68.000 Rs yatırım, vergi sonrası aşağıdaki nakit girişlerini sağlar:

5. Karlılık Endeksi:

Karlılık endeksi veya fayda maliyet oranı, gelecekteki girişlerin mevcut değerlerinin ve bir projenin çıkışlarının oranıdır. Bir yatırım kararının göreceli bir ölçüsüdür.

Aşağıdaki formül kullanılarak hesaplanabilir:

PI = Nakit girişlerinin bugünkü değeri / Nakit çıkışlarının bugünkü değeri

PI kapsamında bir projeyi kabul etmek veya reddetmek için aşağıdaki kurallara uyulmalıdır:

Ne zaman, PI> Ben, projeyi kabul ediyorum ve

PI <1 olduğunda, projeyi reddet.

ben. Avantajları:

PI'nin avantajları:

(a) IRR'ye göre hesaplamak kolaydır.

(b) Paranın zaman değerini tanır.

(c) Bir projenin tüm nakit girişlerini ve çıkışlarını dikkate alır.

(d) Projeler farklı sermaye harcamaları içeriyorsa, bir projenin seçimi için NPV'den daha iyidir.

ii. Dezavantajları:

Karlılık endeksi aşağıdaki dezavantajlardan muzdarip:

(a) Hesaplanması karmaşıktır.

(b) Nakit akışlarının iskonto edilme oranının seçimi başka bir sorundur.

Örnek 10.7:

Bir proje, 5, 000, 000 Rs'lik ilk yatırım gerektirir. Projenin tahmini ömrü 5 yıldır ve 1 yıldan 5 yıla kadar sırasıyla 1, 00.000, 1, 50.000, 1, 80.000, 2, 50.000 ve 75.000 Rs üretmesi beklenmektedir. % 12 sermaye maliyeti varsayarsak, Karlılık Endeksi'ni belirler.