Sermaye Maliyeti: Tanımı, Önemi ve Önemi

Sermaye maliyetinin tanımını ve önemini ayrıntılı olarak inceleyelim.

Sermaye Maliyeti Kavramı ve Tanımı:

Sermaye Maliyeti aşağıdaki iki terime göre tanımlanabilir:

(a) Operasyonel şartlar altında ve (b) ekonomik şartlar altında. Operasyonel şartlar altında, bir firmanın yatırımı üzerinden kazanması gereken asgari getiri oranı olarak tanımlanır, yani tahmini gelecekteki nakit akışlarının bugünkü değerini belirlerken kullanılan iskonto oranı anlamına gelir. Ancak, ekonomik şartlar altında, iki formülasyon vardır.

Birincisi, teklif edilen projeyi finanse etmek için gereken fon yaratmanın maliyetidir, yani firmanın borçlanma oranıdır.

İkincisi, borç verme faiz oranı, yani dış kaynaklara yatırım yaparak beklenen kazançlar açısından fonların fırsat maliyetini ifade eder. Burada, “Sermaye Maliyeti” terimini borçlanma oranı olarak kullanmayı tercih ediyoruz, çünkü dış yatırım yapmak için herhangi bir sermaye bütçelemesi kararını alacak olan firma açısından uygulanabilir değildir. Bu nedenle, bu yaklaşım uygulanabilir olduğu kadar gerçekçidir. Tabii ki, ekonomik şartlar altında, sermaye maliyeti, her sermaye tipinin ağırlıklı ortalama maliyeti olarak tanımlanmaktadır.

Maliyet kavramının üç temel yönü vardır:

(i) Böyle bir maliyet değildir:

Pratik olarak, bir firmanın sermayesinin maliyeti, projelerde ihtiyaç duyduğu getiri oranıdır. Bu nedenle, bir 'engel' oranıdır. Her ne kadar bu oran, sermayenin farklı bileşenlerinin fiili maliyeti üzerinden hesaplanabilir. “Bileşen” terimi, fonun ya da sermayenin her bir bileşeninin kendi maliyetine sahip olduğu için fonların gerçekte arttırıldığı farklı kaynakları ifade eder, yani özsermayenin tercihli sermaye tarafından takip edilen bir maliyeti vardır.

(ii) Asgari getiri oranı:

Sermaye maliyeti, hisse senetlerinin piyasa değerini korumak için gerekli olan asgari getiri oranını (zaten yukarıda belirtilmiştir) temsil eder.

(iii) Aşağıdaki bileşenleri içerir:

(a) Belirli finansman tipinin risksiz maliyeti veya sıfır risk seviyesindeki getiri,

Bir projenin risk içermemesi durumunda, işletme veya finansal olsun, yani firmanın ticari ve finansal riskleri projenin kabul edilmesinden ve finansmanından etkilenmiyorsa beklenen getiri oranı ile ilgilidir.

(b) İş Riski Primi, b:

Ticari risk, değişen satışların bir sonucu olarak işletme karındaki (faiz ve vergi öncesi kazanç) değişkenliği ölçer. Kabul edilen projenin normalden veya normalden daha riskli olduğu tespit edilirse, fon tedarikçisi doğal olarak normal veya ortalama orandan daha yüksek bir getiri oranı bekler, yani bu durumda sermaye maliyeti, yukarı git. Bu nedenle, iş riski primi yatırım teklifleri için sermaye bütçelemesi kararları ile belirlenmektedir.

(c) Finansal Risk Primi, f:

Finansal risk, firmanın sermaye yapısı düzenine, yani borç- özkaynak karmasına bağlıdır. Eğer bir firma, sermaye yapısında, söz konusu içeriğin düşük olduğu bir firmaya kıyasla daha yüksek borç içeriğine sahipse (borç-özsermaye oranı), aynı şey sadece risklidir, çünkü eskilerin daha yüksek işletme karına sahip olmaları gerekir. dönemsel faiz ödemesini ve vade anında anapara ödemesini kapsar. Başka bir deyişle, bu tür firmalar durumunda nakit iflas olasılığı söz konusudur. Sonuç olarak, tedarikçiler bu tür firmalardan ikincisine kıyasla daha yüksek derecede risk taşıdıkları için daha yüksek bir getiri oranı bekleyeceklerdir.

Dolayısıyla, sermaye maliyetinin yukarıdaki üç bileşeni aşağıdaki denklem formunda yazılabilir:

K _O = r _O + b + f

nerede,

K _O = Sermaye Maliyeti;

r _O = Sıfır risk seviyesinde dönüş;

b = İşletme riski için prim;

f = Finansal risk için prim.

Ticari ve finansal risklerin sabit olduğu varsayılmalı ve bu nedenle, her bir sermaye türünün zaman içindeki değişen maliyetinin, her bir fon türünün talebi ve arzından da etkilenmesi gerektiği belirtilmelidir.

Sermaye Maliyetinin Alaka Düzeyi ve Önemi:

Sermayenin maliyeti, bir karar kriteri olarak kullanıldığı için sermaye bütçelemesi kararlarında en önemli kavramdır. DCF tekniklerinde, eğer NPV yöntemi bir karar kriteri olarak takip edilirse, sermaye maliyeti, NPV'yi hesaplamak için projelerin arzu edilebilirliğinin değerlendirilmesinde iskonto oranı olarak kullanılır ve eğer proje olumlu (+) bir NPV varsa kabul edilmek ve tam tersi.

Benzer şekilde, eğer IRR yöntemi benimsenirse, hesaplanan IRR sermaye maliyeti ile karşılaştırılır, yani proje sermaye maliyetine kıyasla daha yüksek / daha yüksek getiri oranına (IRR) sahipse, aynı kabul edilir ve bunun tersi de geçerlidir. Aynı zamanda, gelecekteki nakit akışının bugünkü değerini belirlerken amaç için Karlılık Endeksi (BC Oranı) uygulanabilir.

Bu nedenle, yatırım kararlarında önemli bir rol oynar ve yatırım tekliflerinin değerini ölçmek için bir kıstas sunar. Kısacası, asgari istenen getiri oranı, cut-off oranı, engel veya hedef oran, standart getiri vb. Olarak adlandırılır. Bu bağlamda, kabul etmeyi reddetme kuralları, geri dönüş oranı sermaye maliyetinden yüksekse, bir firmanın bu tür yatırım fırsatlarını üstlenmesini istemektedir.

Aksine, eğer geri dönüş oranı sermaye maliyetinden düşükse, firmanın bu tür yatırım teklifleri almaması tavsiye edilir. Diğer bir deyişle, sermaye maliyetinden daha yüksek getiri sağlayacak bir proje kabul edilirse, aynı şey hissedarların servetinin yanında hisse senetlerinin fiyatını da artıracak, tersi durumda ise hisse senetlerinin fiyatları düşecektir. yani, hissedarların serveti düşecek. Bu nedenle, sermaye maliyeti, optimum yatırım kararları vermek için rasyonel bir teknik sunar.

Yukarıdakilerin dışında, hem sermaye bütçelemesi hem de sermaye yapısı planlama kararları açısından önemlidir:

(i) Sermaye bütçelemesi kararları:

Sermaye maliyetinin iskonto oranı olarak kullanıldığını biliyoruz ve mevcut değeri bulmak için firmaların nakit akışlarının oranla iskonto edildiğini, yani yeni sermaye harcaması kararlarının finansal değerlendirmesinde en önemli temeli oluşturduğunu biliyoruz. .

(ii) Sermaye yapısı kararları:

Hiç şüphesiz sermayenin maliyeti, firmanın sermaye yapısını tasarlarken önemli bir husustur. Finansmanın farklı kaynaklardan toplanması sırasında, firma risk ve maliyet faktörlerini optimize etmelidir. Daha az maliyetli olan fon kaynaklarının daha yüksek derecede risk içerdiğini belirtmeye gerek yok. Bu nedenle, bir firma her zaman risk faktörlerini göz önüne alarak sermaye maliyetini en aza indirmeyi ve piyasa değerini en üst seviyeye çıkarmayı hedeflemelidir.

Ayrıca, üst yönetimin finansal performansını değerlendirmek için sermaye maliyeti çerçevesi uygulanabilir. Bu değerlendirme, yürütülen projelerin gerçek karlılığı ile fon yaratma maliyeti de dahil olmak üzere toplam sermaye maliyeti arasındaki bir karşılaştırmaya dayanmaktadır.