Kaldıraçta FAVÖT-EPS Analizi: Konsept, Avantajlar ve Diğer Detaylar

EBIT-EPS analizi, çeşitli finansal planlar arasında karşılaştırma yapmak için bilimsel bir temel oluşturur ve EPS'yi en üst düzeye çıkarmanın yollarını gösterir. Dolayısıyla, FAVÖK-EPS analizi “çeşitli FAVÖK seviyelerinde bir projeyi finanse etmenin çeşitli alternatiflerini değerlendiren ve en yüksek EPS'ye sahip en iyi alternatifi öneren ve en kârlı EBIT seviyesini belirleyen bir finansal planlama aracı” olarak tanımlanabilir.

EBIT-EPS Analizi Kavramı:

EBIT-EBT analizi, kaldıraçları inceleyen, yani farklı finansman düzeylerinde alternatif finansman yöntemlerini karşılaştıran yöntemdir. Basitçe ifade etmek gerekirse, EBIT-EPS analizi, finansal kaldıraç oranının EPS üzerindeki etkisini değişen EBIT seviyelerinde veya alternatif finansal planlar çerçevesinde inceler.

Mali kaldıraç oranının, EPS'nin farklı finansman alternatifleri altındaki ve çeşitli EBIT seviyelerinde olan davranışları üzerindeki etkisini inceler. FAVÖT-EPS analizi, kombinasyon ve çeşitli kaynakların seçimini yapmak için kullanılır. En yüksek EPS'yi veren alternatifi seçmeye yardımcı olur.

Bir firmanın yatırımlarını borç sermayesi veya özsermayesi gibi çeşitli kaynaklardan finanse edebileceğini biliyoruz. Çeşitli kaynakların oranı, çeşitli finansal planlarda da farklı olabilir. Her finansman planında, firmanın hedefleri, EPS'nin maksimize edilmesinde yatar.

EBIT-EPS Analizinin Avantajları:

EBIT-EPS analizinin, farklı kaldıraç düzeylerinde çeşitli finansman planları kapsamında finansal kaldıraç oranının EPS davranışı üzerindeki etkisini incelediğini gördük. Bir firmanın en yüksek EPS'ye sahip optimum finansal planlamayı belirlemesinde yardımcı olur.

EBIT-EPS analizinden elde edilen çeşitli avantajlar aşağıda sıralanabilir:

Finansal planlama:

EBIT-EPS analizinin kullanılması, fon kaynaklarını belirlemek için vazgeçilmezdir. Finansal planlama durumunda, firmanın amacı EPS'nin maksimize edilmesinde yatmaktadır. EBIT-EPS analizi alternatifleri değerlendirir ve EPS'yi maksimize eden EBIT seviyesini bulur.

Karşılaştırmalı analiz:

FAVÖT-EPS analizi, bölümlerin, ürün hatlarının ve pazarların göreceli verimliliğini değerlendirmede faydalıdır. Finansal planlamacıların karlılıklarına göre sıralamasına yardımcı olan ve her biri ile ilişkili riski değerlendiren farklı departmanlar, ürün grupları ve çeşitli pazarlardan elde edilen FAVÖK'ü belirler.

Performans değerlendirmesi:

Bu analiz, çeşitli fon kaynaklarının performanslarının karşılaştırmalı değerlendirmesinde faydalıdır. Bir kaynaktan elde edilen fonun, maliyetinden yüksek getiri oranı üreten bir projede kullanılıp kullanılmadığını değerlendirir.

Optimum Karışımı Belirleme:

FAVÖK-EPS analizi, optimum borç ve özsermaye karması seçiminde avantajlıdır. EPS'nin göreceli değerini vurgulayarak, bu analiz sermaye yapısında en uygun borç ve özkaynak karışımını belirler. EPS, en karlı finansman planı olarak en yüksek değeri veren alternatifi veya olabileceği gibi en karlı EBIT seviyesini belirlemeye yardımcı olur.

EBIT-EPS Analizinin Sınırlamaları:

Finans yöneticileri, FAVÖK'deki değişikliklerle hisse başına kazançların hassasiyetini bilmekle çok ilgilenmektedir; EBIT-EPS analizi yardımıyla bu açıkça elde edilebilir, ancak bu teknik aşağıda açıklandığı gibi bazı sınırlamalardan da muzdariptir.

Risk için dikkate alınması gereken:

Kaldıraç risk seviyesini arttırır, ancak bu teknik risk faktörünü göz ardı eder. Bir şirket borç sermayesinde borç ödemesi gereken faizden daha fazla kazandığında, herhangi bir finansal planlama riske bakılmaksızın kabul edilebilir. Ancak, zayıf iş dönemlerinde, bu durumun tersi ortaya çıkmakta ve bu da yüksek derecede risk almaktadır. Bu özellik EBIT-EPS analizinde ele alınmamaktadır.

Çelişkili Sonuçlar:

Farklı alternatif finansman planları altında yeni hisse senetleri dikkate alınmadığında çelişkili bir sonuç verir. Alternatiflerin sayısı artarsa ve bazen bu gibi durumlarda yanlış sonuç verirse karşılaştırma bile zorlaşır.

Aşırı büyük harf:

Bu analiz, bir firmanın aşırı kapitalizasyon durumunu belirleyemez. Belli bir noktanın ötesinde, kullanımı için yapılması gereken ödemelerin üzerinde bir getiri elde etmek için ek sermaye kullanılamaz. Ancak EBIT-EPS analizinde bu husus göz ardı edilmektedir.

Örnek 5.1:

Ankim Ltd., EBS’nin 3, 20.000 Sermaye yapısı aşağıdaki gibidir:

Kayıtsızlık Puanları:

Sık sık kırılma noktası olarak adlandırılan farksızlık noktası finansal planlamada çok önemlidir, çünkü FAVÖK tutarının EBIT farksızlık seviyesinin üzerinde olması durumunda, daha fazla kaldıraçlı finansman planı daha yüksek bir EPS üretecektir. Öte yandan, FAVÖK farkının altında bulunan EBIT kayıtsızlığı puanları, daha az kaldıraç içeren finansman planının daha yüksek bir EPS yaratacağını göstermektedir.

ben. Konsept:

Kayıtsızlık noktaları, EPS'nin iki alternatif finansal plan için aynı olduğu EBIT seviyesini belirtir. JC Van Evi'ne göre, 'Kayıtsızlık noktası, EPS'nin borç özkaynakları karışımına bakılmaksızın aynı kaldığı EBIT seviyesini belirtir'. Yönetim, bu seviyedeki alternatif finansal planlardan herhangi birini seçmede kayıtsızdır, çünkü tüm finansal planlar eşit derecede arzu edilmektedir. Kayıtsızlık noktası, altındaki finansal kaldıracın dezavantajlı olduğu FAVÖK seviyesinin düşmesidir. EBIT'in kayıtsızlık düzeyi seviyesinin ötesinde, EPS'ye göre finansal kaldıraç faydası çalışmaya başlar.

FAVÖK'ün kayıtsızlık seviyesi önemlidir çünkü beklenen FAVÖK bu seviyeyi geçerse, finansal planlamacı borç avantajı almaya karar verebilir. Bu FAVÖK seviyesinin ötesinde, firma FAVÖK'deki artışın EPS üzerindeki etkisini artırabilir.

Diğer bir deyişle, finansal kaldıraç, FAVÖK'ün kayıtsızlık seviyesinin ötesinde olumlu olacak ve EPS'de bir artışa yol açacaktır. Beklenen EBIT kayıtsızlık noktasının altındaysa, finansal planlamacılar finansman projeleri için eşitliği tercih edeceklerdir, çünkü bu seviyenin altında EPS daha az kaldıraçlı firma için daha fazla olacaktır.

ii. Hesaplama:

Kayıtsızlık noktasının, EPS'nin iki farklı finansal plan için aynı olduğu EBIT seviyesini ifade ettiğini gördük. Böylece bu FAVÖK seviyesi kolayca hesaplanabilir. Kayıtsızlık noktasını hesaplamak için iki yaklaşım vardır: Matematiksel yaklaşım ve grafiksel yaklaşım.

Matematiksel Yaklaşım:

Matematiksel yaklaşım altında, farksızlık noktası denklemleri çözerek elde edilebilir. Tablo 5.1'de verilen gelir tablosunu, Tablo 5.4'te yer alan aşağıdaki sembollerle sunalım. Sadece EBIT'den başlıyoruz.

Burada N, hisse senedi sayısını gösterir.

Finansman durumunda, üç çeşit kaynak seçilebilir: Eşitlik, borç ve imtiyazlı hisse senetleri. Öyleyse dört olası kombinasyonumuz olabilir: Hisse Senedi, Hisse Senedi Borç, Hisse Senedi Tercih Payları ve Hisse Senedi Borç Tercih Payları.

Bu nedenle, çeşitli alternatifler altında EPS aşağıdaki gibi olacaktır:

Not:

Sembollerin her zamanki anlamı vardır.

Herhangi iki finansal plan arasındaki farksızlık noktası, ilgili EPS denklemlerini eşitleyerek ve X'in değerini bulmak için çözerek elde edilebilir.

Örnek 5.2:

Debarathi Co. Ltd., bir genişleme programı planlıyor. İki alternatif düşündüğü Rs 20 lak dış finansman gerektirir. İlk alternatif, her biri 100 Rs'lik 15.000 hisse senedi ve her biri 100 Rs'lik% 10'luk% 10'luk Hisse Senedi Payı; ikinci alternatif, her biri 100 Rs değerinde 10.000 hisse senedi hissesi, her biri 100 Rs değerinde% 2, 000 10 Tercih Payı ve% 9 faiz içeren 8, 00, 000 Rs borç değeri gerektirir. Şirket% 50 vergi oranına sahip. Planların kayıtsızlık noktasını hesaplamanız ve cevabınızı EPS hesaplayarak doğrulamanız gerekmektedir.

Çözüm:

Grafiksel Yaklaşım:

Kayıtsızlık noktası ayrıca grafiksel bir yaklaşım kullanılarak da elde edilebilir. Şekil 5.1'de yatay eksen boyunca EBIT ve dikey eksen boyunca EPS ölçtük. Önümüzde iki finansal planımız olduğunu varsayalım: Yalnızca özsermaye ile finansman ve özsermaye ve borç ile finansman. Her bir plana karşı farklı EBIT ve EPS kombinasyonları çizilebilir. Plan-I uyarınca, FAVÖK sıfır olduğunda EPS sıfır olacaktır, bu nedenle başlangıç noktasından başlayacaktır.

Şekil 5.1'deki Plan I'i gösteren eğri başlangıçtan itibaren başlar. Plan-II için EBIT, EPS'yi sıfır yapmak için gereken miktara eşit bir pozitif rakam elde edecektir. Böylece, Şekil 5.1'deki Plan-II'yi gösteren eğri, X ekseninin pozitif kesmesinden başlayacaktır. İki satır E noktasında kesişmekte ve EBIT ve EPS seviyelerinin her ikisi de finansal planların altında aynı olmaktadır. E Noktası kayıtsızlık noktasıdır. X eksenine karşılık gelen değer EBIT ve 7 eksene karşılık gelen değer EPS'dir.

Bunların kayıtsızlık noktasından iki dik çizdiği görülebilir - biri X ekseni, diğeri Taksiler. Benzer şekilde, çeşitli finansman seçeneklerine sahip iki finansal plan arasındaki farksızlığı da elde edebiliriz. Kayıtsızlık noktasının üstündeki alan borç avantaj bölgesi ve kayıtsızlık noktasının altındaki alan ise özkaynak avantajı bölgesidir.

Kayıtsızlık noktasının üstünde, Plan-II karlı, yani finansal kaldıraç avantajlıdır. Kayıtsızlık noktasının altında Plan I avantajlıdır, yani finansal kaldıraç karlı değildir. Bu, Şekil 5.1'e bakarak bulunabilir. Kayıtsızlık noktasının üzerinde EPS, Plan II için aynı FAVÖK seviyesi için daha yüksek olacaktır. Kayıtsızlık noktasının altında EPS, Plan I için aynı EBIT seviyesi için daha yüksek olacaktır. Kayıtsızlık noktasının grafiksel yaklaşımı, FAVÖK-EPS analizinin daha iyi anlaşılmasını sağlar.

Finansal Kırılma Noktası:

Genel olarak, Breakeven Point (BEP) terimi, toplam maliyet çizgisi ve satış çizgisinin kesiştiği noktayı ifade eder. Kârın ve zararın olmadığı üretim ve satış seviyesini gösterir çünkü burada katkı sadece sabit maliyetlere eşittir. Benzer şekilde, finansal kırılma noktası, faiz, vergi ve imtiyaz temettüsü ödendikten sonra hissedarlar için hiçbir şeyin kalmayacağı FAVÖK seviyesidir.

Başka bir deyişle, finansal kırılma noktası, firmanın tüm sabit finansal masrafları karşılayabileceği FAV düzeyi anlamına gelir. Bu seviyenin altındaki EBIT negatif EPS ile sonuçlanacaktır. Bu nedenle EPS bu FAVÖK seviyesinde sıfırdır. Dolayısıyla, finansal kırılma noktası, finansal kazancın sıfır olduğu FAVÖK seviyesini ifade eder.

Mali Arası Eşit Nokta (FBEP), aşağıdaki denklem ile oran olarak ifade edilmiştir: