CAPM'deki Sermaye Piyasası Hattı Üzerine Kısa Notlar

CAPM'deki sermaye piyasası hattı:

CAPM'ın kurgusal dünyasında, risk ve verimli portföy getirisi arasındaki ilişkiyi belirlemek basit bir konudur. Şekil 1 grafiksel olarak gösterir. M Noktası piyasa portföyünü temsil eder ve T puanının risksiz faiz oranını gösterir.

Resim İzniyle: strategicdealslawblog.com/files/2012/09/dreamstime_m_898166.jpg

Tercih edilen yatırım stratejileri, piyasa portföyünü borçlanma veya borç verme ile birleştirerek elde edilebilecek alternatif risk ve getiri kombinasyonlarını temsil eden TMZ hattı boyunca çizilir.

Bu, sermaye piyasası satırı CML olarak bilinir. Piyasa portföyünü kullananlar ve sermaye piyasası çizgisinin altında borçlanma veya borç verme stratejileri dışındaki tüm yatırım stratejileri etkin bir pazarda borçlanma veya borç verme, ancak bazıları buna çok yakındır.

Sermaye piyasası çizgisinin eğimi, bir birimin getirdiği risk başına ödül olarak kabul edilebilir. Şekil 1'de görüldüğü gibi, bu durum piyasa portföyündeki beklenen getiri ile risksiz güvenlik (E _m - T) arasındaki fark ile risklerdeki farkın (o _m- 0) arasındaki farkı göstermektedir.

Sermaye piyasasında denge, anahtar sayılarla karakterize edilebilir. Birincisi, sermaye piyasası çizgisinin dikey olarak kesilmesiyle gösterilen, bekleme veya risksiz faiz oranı ödülüdür.

İkincisi, hattın eğimiyle gösterilen, birim risk başına kazanılan ödüldür. Temelde sermaye piyasası, zaman ve riskin işlem görebileceği ve fiyatların talep ve arz güçleri tarafından belirlendiği bir yer sağlar.

İç oran, zamanın bedeli, sermaye piyasasının eğimi ise riskin bedeli olarak düşünülebilir. Piyasa portföyü için bir vekil olarak hareket etmeyi amaçlayan bir portföy seçimi, güvenlik analizi gerektirmediğinden pasif bir strateji olarak kabul edilebilir.

Tamamen verimli bir pazarda, yatırım için en makul yaklaşımı oluşturabilir. Gerçek dünyada kişi böyle bir stratejiyi “yenmeyi” umuyor. Ancak ihtimaller uygun değil. Üstün değerlere oranla yatırım yaparak, bir yatırımcının piyasadaki ortalamanın performansına eşit bir performans gösterebileceği garanti edilebilir.

Bir danışman veya yatırımcı, orantısız miktarda risk almadan, bu ortalamayı tutarlı bir şekilde geride bırakacaksa, diğerleri tutarlı bir şekilde düşük performans göstermelidir. Bu çeşitliliğin yatırımcıları mevcut olabilir, ancak mazoşist olmaları veya durumlarına tamamen karşı çıkmaları pek muhtemel değildir. Sonunda, pasif bir stratejiyi izleyerek ya da oyunun "kazananlar" ından birine ödeme yaparak daha iyi olacağını fark etmelidirler.

Pasif stratejiler kullanan yöneticiler çok sayıda değerli hizmet sağlayabilir: risk kontrolü, düşük maliyette çeşitlendirme, fon eklemek veya çekmek için uygun yöntemler vb. Ancak bazı yöneticiler ve bazı yatırımcılar, denemek için aktif olarak portföyü yönetmeyi tercih ederler. “Pazarı yenmek”. Bunu resmediyor.

Analistin kendi görüşleri burada, profesyonel analistin fikrinin fikir birliği yerine gösterilir. Gerçekçi olarak, üstün analistler bile, piyasa portföyünün ve borçlanma ya da borç verme (Borsa TMZ ile gösterilen) kombinasyonlarının, alternatif stratejilerin çoğuna (TMZ çizgi altındaki noktalar ile gösterilen) egemen olduğunu varsaymalıdır.

Bununla birlikte, gerçekten üstün bir analist, karşılaştırılabilir riskli saf stratejilerden daha yüksek beklenen getiri sağlayan birkaç kombinasyon bulabilir. Bu tür kombinasyonlar çizginin üzerindeki noktalarda gösterilmektedir.

Aktif yatırım yönetiminin faydaları olabilir. Ama aynı zamanda maliyet getiriyor. Gerçek dünyada ticaret paraya mal olur ve fiyatı olumsuz etkileyebilir. Üstelik, üstün bir analist bile, çok sayıda ciddi şekilde yanlış yazılmış menkul kıymet tanımlamayı ümit edemez.

Çoğu zaman, bir yatırımcının koşulları düşünülebilecek alternatifi kısıtlar. Bazı menkul kıymet sınıflarından kaçınmak için pek çok kurum gerekir. Diğerleri ise sadece temettü ve faiz geliri dışında harcama yapabilir.

Vergiler gerçek dünyada önemlidir ve farklı yatırımcılar onlardan farklı şekilde etkilenir. Bu faktörler yatırım yönetimini CAPM'nin önerdiğinden daha karmaşık hale getirmektedir.

Çoğu yöneticinin sürekli olarak “piyasayı geçemediğini” kabul edememekle, bir kişinin belirli bir kişinin veya kurumun koşullarına uygun bir yatırım stratejisini “uyarlamak” için tasarlanmış potansiyel olarak karmaşık prosedürlere olan ihtiyacı kabul etmesi gerekir.