İade Edilebilir ve İntifa Edilemeyen Borç Hesaplama Yöntemleri

Bir firma, bir projeyi finanse etmek için farklı kaynaklardan sermaye toplar. Bu nedenle, her kaynak için sermaye maliyetini hesaplamak gerekir. Yeni yatırımcıları çekmek için, bir firma borçlar, imtiyazlı hisse senetleri, öz kaynak vb. Gibi çok çeşitli finansman araçları veya menkul kıymetler yaratır. Belli bir sermaye kaynağının maliyeti özel sermaye maliyeti olarak adlandırılır.

Bir firmanın sermayesinin maliyetini hesaplarken, ilk önce her bir fon yaratma kaynağının özel sermaye maliyetini hesaplar ve sonra özel maliyetlerin birleşik maliyetle birleştirilmesiyle toplam sermaye maliyeti hesaplanır. Spesifik sermaye maliyeti ayrıca bir finansman hattını diğerine göre takip etmenin göreceli maliyetinin değerlendirilmesine yardımcı olur. Bu makalede, çeşitli sermaye kaynaklarının özel maliyetlerini ölçme yöntemlerini tartışacağız.

Borç maliyeti:

Borç dış finansman kaynağıdır. Borç maliyeti, firmanın borca ​​ödediği faizdir. Ancak borca ​​ödenen faiz vergiden düşülebilen bir harcamadır; bu nedenle etkin sermaye maliyeti ödenen faiz miktarından düşüktür. Yine, borç geri ödenebilir veya geri alınamaz olabilir. Birikmiş borçlar, belirli bir süre sonra borç tedarikçilerine geri ödenecek olan borçlardır, geri alınamayan veya daimi borç, borç tedarikçilerine geri ödenmez - sadece faizle düzenli olarak ödenir.

İade edilebilir ve geri alınamayan borç hesaplama yöntemleri aşağıda tartışılmıştır:

ben. İade Edilemeyen Borç veya Daimi Borcun Maliyeti:

Geri ödenemeyen borç, şirketin ömrü boyunca geri ödenmesi gerekmeyen borçtur. Bu tür bir borç kupon faiz oranına sahiptir. Bu kupon faiz oranı, borcun vergi öncesi maliyetini temsil eder. Vergiden sonra daimi borç, kurumlar vergisini, vergi öncesi sermayenin maliyetine göre ayarlayarak hesaplanabilir. Borç eşit, iskonto veya prim olarak verilebilir. Borcun maliyeti, vergi oranına göre ayarlanan borcun getirisidir.

Sembolik olarak, kalıcı borç maliyeti (Kd), aşağıdaki formül kullanılarak hesaplanabilir:

İade edilemeyen borç maliyeti (K _d ) = I / NP (1 - t)

Nerede, = Yıllık faiz ödemesi,

NP = Net, borçlanma veya tahvil ihracından doğar ve

t = Vergi oranı.

Not:

Bazen bir firma, aracılık, komisyon ve yasal ve muhasebe ücretleri gibi yüzdürme maliyetlerine maruz kalır. Net gelirlere ulaşmak için bu maliyetler düşülecektir. Burada dikkat edilmesi gereken bir diğer önemli husus, faiz ve net gelirlerin aynı ilişkiyi temsil etmesi gerektiğidir, yani yayınlanan tüm borçlanmalar için faiz alınırsa, borcun net gelirinin tamamı borçlanmaların toplamı olmalıdır. Benzer şekilde, faiz ödemesi sadece tek bir borçlandırma için alınırsa, o zaman sadece bir borçlandırmanın net geliri alınacaktır.

Örnek 4.1:

Bir şirket, Rs 2, 00.000 için% 12 oranında bülten çıkardı. Vergi oranını% 30 olarak varsayarak vergi sonrası borç maliyetini hesaplayın.

Çözüm:

Borcun maliyetinin K _d = I / NP (1 - t) olduğunu biliyoruz.

Tercih Edilen Sermayenin Maliyeti:

Borç gibi, tercih payı da iki türdür: İade edilebilir ve iade edilemez. İmtiyazlı pay sahipleri, şirketin kar ederse sabit bir temettü oranı alma hakkına sahiptir. Ancak imtiyazlı hisse senetleri üzerinden ödenecek temettü vergiden düşülebilen bir harcama değildir.

Dolayısıyla, tercih edilen hisselerin maliyetini hesaplamak için kurumlar vergisi için düzeltme yapılması gerekmez. Burada, borç durumunda bulduğumuz imtiyazlı hisse senetleri ile ilgili böyle bir zorunluluğun olmadığı belirtilmelidir. İmtiyazlı pay sahipleri, hissedarlar ile karşılaştırıldığında yalnızca temettü ödemesi ve anapara iadesi ile ilgili tercihli bir hak kazanırlar.

ben. İade Edilemeyen Tercihlerin Maliyeti Paylaş:

Geri ödemesi mümkün olmayan hisse payı, şirketin kullanım ömrü boyunca geri ödenmek zorunda değildir. Bu tür imtiyazlı paylar, geri alınamayan imtiyazlı payların maliyeti olan temettü oranını taşır. Hisse senetleri eşit, primler halinde veya iskonto edilebildiğinden, imtiyazlı hisse senetlerinin bedeli imtiyazlı hisse senetleri üzerindeki gelirdir. Geri çevrilemez imtiyazlı payların maliyeti aşağıdaki formül kullanılarak hesaplanır:

K _P = D _P / NP

Nerede, D _P = Tercih temettüsü ve

NP = Net, imtiyazlı hisse ihracından doğar.

Not:

Burada aynı zamanda, flotasyon maliyetinin ayarlanması ve temettü ile net karlar arasındaki paritenin korunması, yani bu ikisinin tek bir hisse payı ya da imtiyazlı hissenin tamamı için olması gerekmektedir.

Örnek 4.2:

Bir şirket, her biri 100 Rs'lik 1.000, % 12'si geri alınamayan imtiyazlı hisse senedi ihraç etti. Tercih edilen sermayenin maliyetini öğrenin, vergi oranı% 30'dur.

Çözüm:

Borcun maliyetini biliyoruz

ben. İtfa Edilebilir Tercih Paylarının Maliyeti:

İhtiyaç duyulan imtiyazlı paylar, belirli bir süre sonra geri ödenen hisselerdir. Dolayısıyla, itfa edilebilir imtiyazlı hisse senetlerinin maliyeti hesaplanırken imtiyazlı hisse senetleri ve imtiyazlı hisse senetlerinin süresi dikkate alınmalıdır.

Geri alınamayan imtiyazlı hisse senetleri gibi, itfa edilebilir imtiyazlı hisse senetleri de aynı şekilde, indirimden veya bir prim olarak çıkarılabilir. Ayrıca, yüzdürme maliyetleri de olabilir. Bu nedenle net gelirleri hesaplamak için, yüzdürme maliyetinin ayarlanması gerekir. İtfa edilebilir olduğu için, itfa edilebilir değer, imtiyazlı payların aynı oranda mı, iskontoda mı yoksa prim olarak mı ödendiğine bağlı olarak, değerinden farklı olabilir.

İhtiyaç duyulan imtiyazlı payın maliyeti, aşağıdaki formülü kullanarak hesaplanabilir:

Burada, D _P = Tercih temettüsü,

n = Tercih payı payı,

RV = Tercih edilen payın ödenebilir değeri ve

NP = Net, imtiyazlı hisse ihracından doğar.

Örnek 4.3:

Baibhav Ltd., her biri 100% 'lük 10, 000, % 12 imtiyazlı hisse senedini ihraç etti; floatasyon maliyeti satış fiyatı üzerinden% 2, 5'tir. Hisseler 5 yıl sonra% 5 oranında ödenir. Tercih edilen sermaye maliyetini hesaplayın.

Çözüm:

İmtiyazlı hisse senetlerinin maliyetinin olarak hesaplanabileceğini biliyoruz.

Özkaynak Maliyeti Sermaye:

Özkaynak maliyet sermayesinin hesaplanması, borç ve imtiyaz payları ile olduğu gibi yüksek doğrulukla hesaplanamadığı için tartışmalı konulardan biridir. Borç ve imtiyazlı pay sermayesinden farklı olarak, hisse senedi sahiplerinin sabit temettü oranı yoktur. Hisse senetlerinin geri dönüşü, yani temettü, yalnızca şirketin yönetiminin takdirine bağlıdır.

Ayrıca, özkaynak hissedarları, şirketin varlıkları üzerindeki son talep sahipleridir ve geri ödeme sırasında borç ve imtiyazlı hisse senetleri karşılığında anaparalarını geri alırlar. Bu anlamda sermaye sermayesinin maliyeti yoktur. Ancak bu, bir firmanın amacı hissedarların servetini en üst seviyeye çıkarmak olduğu için doğru değildir. Servet maksimizasyonu, yine şirket tarafından ödenen temettü ile ilgili olan hisse senetlerinin piyasa fiyatına bağlıdır. Hissedarlar ayrıca yatırımlarından temettü beklemektedir.

Dolayısıyla, özkaynak sermayesinin belirli bir maliyeti vardır, çünkü temettü olmadan hiçbir hissedar özsermaye paylarına yatırım yapmayı kabul etmez. Özkaynak maliyeti sermaye oranı, beklenen temettülerin bugünkü değerini payın piyasa değeri ile eşleştiren getiri oranıdır. Diğer bir deyişle, hisse senetlerinin piyasa fiyatlarında değişiklik yapılmaması için gereken asgari getiri oranıdır. Burada, özkaynak payları temettüsünün vergiden düşülebilir olmadığı not edilmelidir. Bu yüzden vergi için ayarlama yapmak gerekmez. Özkaynak maliyeti sermaye farklı yaklaşımlar kullanılarak ölçülür: Kâr payı yaklaşımı ve kazanç yaklaşımı.

Sermaye sermayesinin maliyetini ölçmenin çeşitli yöntemleri aşağıda tartışılmaktadır:

ben. Temettü Fiyat Yaklaşımı:

Öz sermaye maliyetinin ölçülmesine yönelik bu yaklaşım, temettü değerleme modeline dayanmaktadır. Bu yaklaşıma göre, özkaynak maliyeti, hisselerin gelecekteki temettü şeklinde kazanması beklenen getiri oranıdır.

Özkaynak sermaye maliyeti (K _e ) maliyetinin hesaplanması için formül aşağıda verilmiştir:

K _e = D / MP

Nerede, D = Hisse başına temettü ve

MP = Hisse başına piyasa fiyatı.

Not:

Yeni sayı olması durumunda, piyasa fiyatı yerine net hisse başına gelir (NP) kullanılacaktır. Yeni sayı sırasında firma tarafından yüzdürme maliyeti varsa, net gelirin yeni sayıdan elde edilmesi için ayarlanması gerekir.

Örnek 4.4:

Bir şirket, her biri% 10'luk bir primle 10.000 Rs değerinde 10.000 hisse senedi ihraç eder. Borç ödeme komisyonu, ihraç bedeli üzerinden% 2, 5'tir. Beklenen temettü oranı% 12, 5'tir. Öz sermayenin maliyetini hesaplayın.

Alıkonan Kazanç Maliyeti:

Dağıtılmamış kazançlar, önemli iç finansman kaynaklarından biridir. Özkaynaklarda kullanılabilecek kar temettü olarak dağıtılabilir; ancak bunun bir kısmı dağıtılmış ve geriye kalanı yeniden yatırım için tutulmuştur. Dolayısıyla, dağıtılmamış kazançlar, özkaynak hissedarlarının öngördüğü temettüdür. Özkaynak hissedarları elde tutulan kazancın gerçek talepçisi olduğundan, tutulan kazancın maliyeti, özkaynak maliyetine eşittir. Buna göre, elde tutulan kazançların maliyeti (K _r ), öz sermaye ile aynı şekilde hesaplanır.

Öyleyse K _r = K _e

Ancak uygulamada, elde edilen kazançlar özkaynak maliyetinden daha ucuzdur. Dağıtılmamış karlar, hissedarlara temettü olarak dağıtılırsa, temettüler üzerinden vergi hissedarlar tarafından ödenir. Fonlarını yeniden yatırmak isterlerse, şirketin aracılık, komisyon vb. Harcamaları yapması gerekir. Bu nedenle, bu yaklaşım kapsamında elde edilen kazanılmış kazançların maliyeti, aracılık, komisyon vb. İçin vergi ve gider ayarlamaları yapıldıktan sonra hesaplanabilir.

Dağıtılmamış kazanç maliyeti (K _r ) = K _e (1 - t) (1 - c)

Nerede, K _e = Özkaynak maliyeti,

t = Vergi oranı ve

c = Komisyonculuk, komisyon vb.

Örnek 4.5:

Bir şirketin net karı 40.000 Rs'dir. Pay sahiplerinin zorunlu getiri oranı% 10'dur. Hissedarlar, aracılık ve komisyon yoluyla% 4'lük kazançtan sonra kazançlarını yatırma seçeneğine sahiptir. Vergi oranını% 30 olarak varsayarak elde tutulan kazançların maliyetini hesaplayın.