Performans Ölçümü ve Yatırım Fonu Programlarının Değerlendirilmesi Altındaki Risk Kavramı

Performans Ölçümü ve Yatırım Fonu Programlarının Değerlendirilmesi Altındaki Risk Kavramı!

Risk, performans ölçümünün kilit boyutu ve fon yöneticisinin becerisinin belirlenmesinde belirleyici bir faktördür. Bir kişi, sadece geri dönüşe bakarak bir yöneticinin belirli bir dönemde ne kadar yetenekli olduğu konusunda karar veremez.

Resim İzniyle: sophisticatededge.com/assets/images/Careers/Investing/What-are-index-mutual-funds.jpg

Genel anlamda risk, kayıp, hasar veya zarar olasılığıdır. Yatırım için daha spesifik bir risk tanımı verilebilir. Beklenen getirideki değişkenlik anlamına gelir.

Yatırım fonu için aşağıdaki faktörler yatırım performansının değişkenliğine neden olmaktadır:

a. Portföydeki menkul kıymetlerin cinsi. Örneğin, küçük başlık stokları büyük başlık stoklarından daha uçucu olabilir.

b. Çeşitlendirme derecesi. Örneğin, sadece 5 hisse senedinden oluşan bir portföy 15 hisse senedinden oluşan bir portföyden daha değişken olabilir.

c. Portföy yöneticisinin piyasaya ne zaman katlandığı. Örneğin, bir endeks fonu agresif bir büyüme fonundan daha az değişken olma eğilimindedir.

Standart sapma:

Standart sapma karşılığında bir dağılım ölçüsüdür. Getirilerin, ortalamaları etrafında hangi oranda dalgalanma gösterdiğini belirler. Daha yüksek bir standart sapma değeri, daha yüksek risk anlamına gelir.

Standart sapma, bir güvenlik riskini (veya menkul kıymetler portföyünü) tanımlamak için muhtemelen diğer tüm önlemlerden daha fazla kullanılır. Yatırım performansı üzerine yapılan herhangi bir akademik çalışmada; Olasılık, riski saptamak için standart sapmanın kullanılacağıdır. Bu sadece bir finansal araç değil.

Standart sapma bilimlerde ve sosyal bilimlerde en yaygın kullanılan istatistiksel araçlardan biridir. Herhangi bir sayı grubundaki - yatırım fonu getirileri, Mumbai yağışları veya profesyonel kriket oyuncularının ağırlıkları - ortalama bir fark yaratma miktarının kesin bir ölçüsünü sunar.

Standart sapmanın ne anlama geldiğini anlamak için, birkaç temel örnek üzerinde çalışalım. İki aile, Şarmas ve Vermas'ı kullanacağız. Her iki ailenin de üç çocuğu vardır ve her iki aile için çocukların yaş ortalaması 10'dur. Ancak, çocukların yaş aralığı her iki aile için oldukça farklıdır.

Sharmas'ın 8 yaşında bir kızı, 10 yaşında bir oğlu ve 12 yaşında bir kızı var. Vermas'ın bir yaşında, dokuz yaşında bir kızı ve 20 yaşında bir oğlu vardır. Her iki çocuk grubu da aynı ortalama yaştadır, ancak bu ortalamanın ya da ortalamanın etrafındaki varyansı ölçmek için standart sapmayı kullanabiliriz.

Yatırım Fonları için Standart Sapma:

Bir teminatın veya bir menkul kıymet portföyünün performansındaki dalgalanmayı ölçmek için kullanıldığında, standart sapma, genellikle belirli bir zaman dilimi boyunca aylık iadeler için hesaplanır (genellikle 36 ay). Ve çoğu insan yıllık bazda getirileri yıllık bazda düşünmediğinden, sonuçta elde edilen sayı yıllıklaştırılmış standart sapma üretecek şekilde değiştirilir.

Standart Sapma, Güvence İadesinde Değişkenliği Miktarı:

Teknik olarak konuşursak, standart sapma, teminatın getirdiği riskin değil getirdiği varyansın bir miktarını sağlar. Peki neden bu kadar yaygın olarak bir risk ölçüsü olarak kullanılıyor? Sonuçta, yüksek standartta sapma sapması olan bir fon mutlaka düşük standart sapma sapandan “riskli” değildir.

Mehras üçüzlerinin standart bir sıfır sapması olduğu gibi, her ayın% 1'ini kaybeden bir yatırım fonunda da standart bir sıfır sapması olacaktır. Her ay% 5 veya% 25 artış elde eden bir fonun çok daha yüksek bir standart sapması olacaktır, ancak kesinlikle tercih edilen bir yatırım olacaktır.

Görünüşe göre, aşağı yönlü bir risk sergilememekle birlikte yüksek standartta standart sapmalara sahip olmak matematiksel olarak mümkün olsa da, gerçek dünyada, bir güvenlik getirisindeki dönüşler büyüdükçe negatif bölgeye dalma olasılığı da artar. Her ne kadar standart sapma, hem yukarı hem de aşağı yönde oynaklığı ölçse de, herhangi bir güvenlikle zarar riskini ölçmek için iyi bir vekildir.

Standart sapmanın güçlü yönlerinden biri, yönetim kurulu genelinde, her türlü güvenlik türüne sahip her tür portföy için kullanılabilmesidir. Hesaplama, bir bono portföyünde olduğu gibi büyüme hisse senetleri portföyünde de aynıdır. Standart sapma Excel sayfasında kolayca hesaplanabilir. Basit bir örnek kavramı açıklar.

MS Excel'deki 'STDEV' işlevi kullanılarak standart sapma hesaplanabilir. Gösterim amacıyla sadece 6 ay iade alacağız. Kullanılacak formül “STDEV hücre aralığı” dır. Hücre aralığı aylık getiri serisi olacaktır.

Formül, “STDEV (hücre aralığı)” dır, burada hücre aralığı, aylık sütunun altındaki 3 ila 8 hücrelerin olduğu anlamına gelir; yani, STDEV (A3: A8) (GRİ renginde belirtilen alan). Standart sapma 0.0327'dir.

Ortaya çıkan sayı aylık standart sapmadır. Bu sayı, yukarıda hesaplanan standart sapma, yani bir yıldaki ay sayısının karekökü, yani 12 ile çarpılarak yıllıklandırılabilir.

Yıllık Standart Sapma = 0.0327. 12'nin karekökü =% 11.33.

Bu örnekte aylık NAV ile çalışıyoruz. Günlük NAV ile çalışıyor olsaydık, cumartesi, pazar ve resmi tatil günlerinde net bir yıldaki gözlem sayısı yaklaşık 252 olurdu ve günlük standart sapma sayısını 252'nin karekökü ile çarpmak zorunda kaldık.

Fonun aylık% 3.27 standart sapma vardır. Planın aylık getirisinin% 2 olduğunu varsayalım. Bu gelecekte anlamına gelir:

a. Fon getirisinin% 2 -% -3, 27 -% 2 -% 3, 27 arasında olma olasılığı% 66, 7'dir

b. Fon getirisinin% 2 -% 6, 54 -% 2 -% 6, 54 arasında olma ihtimali% 95'tir.

c. Fon getirisinin% 2 -% 9, 81 -% 2 -% 9 --81 arasında olması ihtimali% 99'dur.

Standart sapma, benzer amaçlara sahip portföylerin belirli bir zaman diliminde karşılaştırılmasını sağlar. Ayrıca, bir kategorideki fonun diğerine karşı ne kadar risk taşıdığını ölçmek için de kullanılabilir.

Beta:

Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli (CAPM) riskin sistematik bir bileşen ve belirli bir bileşenden oluştuğunu varsaymaktadır. Bireysel menkul kıymetlere özgü risk çeşitlendirilebilir, dolayısıyla bir yatırımcı bu tür bir riske tahammül etmek için tazminat beklememelidir.

Bu nedenle, bir portföy diğer portföylerle birlikte değerlendirildiğinde, fazla getiri, toplam riskten ziyade sistematik riski ile ayarlanmalıdır. Piyasa riski Beta ile ölçülür. Beta, bir hisse senedinin veya yatırım fonunun piyasa endeksine iade edilmesi ile ilgilidir. Fonun piyasa endeksindeki dalgalanmalara karşı duyarlılığının bir göstergesidir.

Beta hesaplaması, 3 ila 5 yıl gibi oldukça uzun bir süre için iki değer dizisi gerektirir. Bir dizi değer, yatırım fonu programının NAV'ı olacaktır. İkinci seri, programın NAV'inin değerlendirildiği tüm tarihlerdeki piyasa endeksi olacaktır.

Bilgi göz önüne alındığında, bir programdaki getirilerin varyansı hesaplanacaktır. Standart sapma, varyansın kareköküdür. MS Excels VAR işlevi, yani 'VAR (hücre aralığı)' kullanılarak doğrudan hesaplanabilir. Formül “VAR (hücre aralığı)” olacaktır; burada hücre aralığı yatırım fonu planının günlük / haftalık / aylık getirisidir.

Beta hesaplama bir sayı viz gerektirir. projenin iadeleri ve piyasa iadeleri kovaryasyonu. Kovaryans, temel olarak planın ve piyasaların geri dönüşünün ne kadar birlikte hareket ettiğini ölçmektedir. MS Excel'de 'COVAR' işlevi kullanılarak hesaplanabilir.

Formül 'COVAR (hücre aralığı 1, hücre aralığı 2)' olacaktır, burada hücre aralığı pazardaki getirilere karşılık gelir ve hücre aralığı 2, şemadaki getirilere karşılık gelir.

Tüm dönem için tüm aylık iadeleri çizdikten sonra, tüm noktalara en yakın olan en uygun çizgi çizilir. Daha sonra fonun beta değerini belirlemek için bu çizginin eğimini ölçüyoruz. Örnek fonumuzun beta değeri 1.1'e eşittir. (En uygun çizginin eğimi, eğilim çizgisinin denklemini alarak elde edilebilir. Bu, R2 değerini de yükseltir).

Beta yorumlaması oldukça kolaydır. Birden fazla olan bir beta, fon veya hissenin gösterge endeksinden daha değişken olduğu anlamına gelirken, birden az olan bir beta, güvenliğin endeksten daha az geçici olduğu anlamına gelir. Beta'yı kavramsallaştırmanın kolay bir yolu, iki setin bir salıncak setinde oynadığını hayal etmektir.

Bir çocuk “pazar” salıncakta, diğeri “fon” salıncakta oturuyor ve ikisi de anneleri tarafından itiliyor. Hareketlerinin ileri kısmını yatırım kazançlarını, geri kısmı ise yatırım kayıplarını temsil olarak kabul edin. Beta “fon” çocuğunun “piyasa” çocuğuna göre ne kadar zorlandığını ölçer.

Örneğin, 1.0 olan bir beta, her iki çocuğun da aynı miktarda kuvvetle itildiği anlamına gelir ve bu nedenle salıncaklarının yüksekliğinin eşit olması gerekir. (Piyasa% 10 artarsa, 1.0 beta değerinde bir fon da% 10 artarken, piyasa% 10 düşerse fonun eşit miktarda düşmesi gerekir.

Bununla birlikte, birden büyük bir beta, “fon” çocuğunun “piyasa” çocuğundan daha zorlandığını ve bu nedenle her yöne daha fazla sallanacağını gösterir. Örnek fonumuzun 1.1 olan beta sürümü ile piyasadan biraz daha dalgalı olması bekleniyor. Eğer piyasa% 10 kazanırsa, fonumuz ortalama olarak% 11, piyasada% 10'luk bir düşüş fonun% 11 oranında düşüşüyle ​​sonuçlanmalıdır.

Tersine, bir taneden daha az olan beta, “fon” çocuğunun annesinin o kadar zorlamadığı ve “fon” çocuğunun ileriye doğru sallanmayacağı, aynı zamanda “piyasa” kadar geriye salınmayacağı anlamına gelir. çocuk. 0.9 beta değerine sahip bir fon, pazar% 10 yükseldiğinde% 9, ancak pazar% 10 düştüğünde yalnızca% 9 kaybedecekti.

Bu Sayının Sınırlamaları:

Beta'nın en büyük dezavantajı, yalnızca ilgili bir kriter ile hesaplandığında yararlı olması. Örnek fonumuzla güzel bir düz çizgi çizebildik. Peki ya aşağıdaki grafikte gördüğümüz gibi bütün noktalar dağılmışsa?

Beta almak için hala "en uygun" düz çizgiyi çizebiliriz, ancak ortaya çıkan beta size pek bir şey söylemez. Örneğin, bir sektör fonunun getirisi BSE 30'a karşı gerilediğinde, düşük bir beta değeri olabilir. Bu kadar düşük bir beta, sektör fonlarının güvenli yatırımlar olduğuna inanmasına neden olabilir, ancak gerçekte son derece değişkendir ve zaman zaman çok büyük kayıplara maruz kalabilir. Betasları düşük çünkü geri dönüşlerinin BSE 30'un geri dönüşleri ile ilgisi çok az. Beta, güvenliğin belirli bir kriter veya endekse göre geçmiş volatilitesinin bir ölçümünü sağlıyor, ancak seçtiğinizden emin olmanız gerekiyor. ilgili bir kriter.

Bu nedenle, herhangi bir güvenlik beta sürümü göz önüne alındığında, başka bir istatistik-R-karesi de düşünülmelidir.

R kare (R ² ):

R-kare (R2), XY grafiğindeki tüm noktaların en iyi çizgiye ne kadar yakın olduğunu ölçer. Bütün puanlar çizgide olsaydı, bir fonun 100'lük bir R karesi olurdu, bu da seçilen endekse mükemmel bir korelasyon gösterir. Sıfır R karesi hiçbir şekilde korelasyonu göstermez.

R kare değeri ne kadar düşük olursa, beta değeri o kadar az güvenilir olur; bir güvenlik dalgalanmasının bir ölçüsüdür. Örneğin BT fonları, BSE 30 veya Nifty ile düşük bir B karesine sahip olabilir, BSE 30 veya Nifty'ye göre beta değerlerinin risk önlemleri olarak oldukça yararsız olduğunu gösterir.

Beta'nın bir başka sınırlaması, göreceli bir ölçü olmasıdır; Fon performansının kıyaslama endeksinin performansı ile korele olduğu ölçüde faydalıdır. Birçok fon için uygun bir endeks olmayabilir. Birçok sermaye fonu, Nifty veya BSE 30 gibi endekslerle çok az korelasyon gösterir.

Ayrıca, Beta'nın yatırımcılara yalnızca endeksin dalgalanmasını anlarsa yararlı bilgiler sağlama olasılığı yüksektir. Bununla birlikte, pek çok yatırımcının, örneğin Nifty endeksi ile aşina olanlar bile, ne kadar değişken olduğu konusunda aşinalık gösterecekleri şüphelidir.