Sermaye Yapısı: Anlam, Varsayımlar ve Sınıflandırma
Sermaye yapısının anlamı, varsayımları ve sınıflandırılması hakkında derinlemesine bir araştırma yapalım.
Anlamı:
Sermaye yapısı, sermayenin ve kredi / borç sermayesinin temsil ettiği şirketin kalıcı finansmanını ifade eder (yani, Tercih Edilen Paylar, Hisse Senedi Payları, Yedekler ve Uzun Vadeli Borçlar).
Başka bir deyişle, Uzun Vadeli Krediler, Tercih Payları ve Borçlar gibi Özkaynak ve Rezervler dahil olmak üzere işletmeye yatırım yapılan tüm uzun vadeli fonları içerir.
Sermaye yapısı açısından, dikkat edilmesi gereken önemli nokta, farklı menkul kıymetler yoluyla sahip olunan sermayenin ve borç alınan sermayenin, finansmanı artırmak için toplam kapitalizasyona oranıdır. Uzun vadeli fonlar, (a) Hisse senetleri veya (b) Borçlanma senetleri veya uzun vadeli krediler ve borçlanmalarla toplanabilir.
Ancak, ikisi arasında önemli bir fark var. Eğer fonlar özsermaye payları yoluyla arttırılırsa, yalnızca yeterli miktarda kâr olması durumunda temettü gerektirir, oysa son durumda kar veya zarardan bağımsız olarak sabit bir faiz oranı gerektirir. Dolayısıyla, sermaye artırımı sorunu, hangi fonun sabit bir faiz oranı veya temettü ödemesi ile ilgili olduğu sorusundan kaynaklanmaktadır.
Teorik açıdan bakıldığında, sermaye yapısı ya bir şirketin maliyetini ya da beklenen verimini ya da her ikisini birden etkiler. Aksine, finansman karışımı özkaynak hissedarlarına ait olan hisse başına verimi etkiler ancak bir firmanın yatırım kararları ile belirlendiği için toplam kazancı etkilemez.
Başka bir deyişle, sermaye yapısı kararları, hissedarlar için sağlanan getiri ile firmanın değerini etkiler. Diğer taraftan kaldıraç, firmanın değerini sermaye maliyeti ile etkiler.
Varsayımlar:
Sermaye Yapısı ile Sermaye Maliyeti arasındaki ilişki, varsayalım ki daha iyi anlaşılabilir:
(i) İki tür sermaye, yani borç ve özkaynak kullanılır;
(ii) Firmaların toplam varlıkları sunulmalıdır;
(iii) Ortaklara% 100 temettü ödemenin düzenliliği;
(iv) Faaliyet gelirlerinin daha da artması beklenemez;
(v) İş riski sabit olmalıdır;
(vi) Herhangi bir gelir vergisi olmayacak;
(vii) Yatırımcılar gelecekteki faaliyet gelirlerine ilişkin olarak aynı öznel olasılık dağılımını taşımalıdır;
(viii) Firma sürekli bir hayattan zevk almalıdır.
Tanım:
Sermaye yapısı teorilerini açıklamak için yukarıdaki varsayımlara ek olarak aşağıdaki sistemleri kullanmalıyız:
S = hisse senedinin toplam piyasa değeri
T = Borcun toplam piyasa değeri
V = firmanın toplam piyasa değeri (yani, S + T)
I = borç sermayesine ödenecek toplam faiz
NOI / EBIT = hissedarlara sunulan net faaliyet gelirleri.
Firmanın toplam değerini belirlemek için, Hisse Senedi (S) ve Borç (T) şöyle özetlenebilir:
Yukarıdaki denklemler tüm sermaye yapısı teorileri tarafından kullanılır, tartışma sadece değişken özkaynak maliyetinin kaldıraç derecesi (K e ), ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti ( Kw ) ve toplam firma değeri (V) ile ilgilidir. .
Finansal Yapı ve Sermaye Yapısı:
Bir firmanın finansal yapısı, fon yaratmanın çeşitli yollarından ve araçlarından oluşur. Başka bir deyişle, finansal yapı tüm uzun ve kısa vadeli borçları içerir. Ancak kısa vadeli (yani cari) borçlar hariç tutulursa, aynı değer net değer veya sermaye yapısı olarak bilinir.
Finansal yapı ile sermaye yapısı arasındaki farkın, cari borçların / kısa vadeli borçların muamelesine dayandığından bahsetmeye gerek yok. Dolayısıyla, mevcut yükümlülüklerin hariç tutulması yerine, dahil edilmeleri durumunda - bu terim daha geniş bir şekilde haklı gösterilmişse - ikisi arasında bir fark olmayacaktır.
Sermaye Yapısının Sınıflandırılması:
Bir firmanın ihtiyacını çeşitli kaynaklardan aldığını ve aynı şekilde çeşitli varlık biçimlerine yatırım yaptığını biliyoruz. Diğer bir deyişle, bir şirketin sermaye yapısı uygulaması için iki katına çıkması gerekir, yani, (i) fon kaynakları ve
(ii) bu tür fonların uygulamaları.
Dolayısıyla, sermaye yapısının sınıflandırılması şöyle ifade edilebilir:
(i) Kaynaklara göre;
(ii) Mülkiyete göre;
(iii) Maliyete Göre;
(iv) Doğaya ve Türüne Göre.
(i) Kaynaklara Göre:
Fon kaynakları daha önce genel olarak vurgulanmıştı.
Kaynakların şunlar olduğu hatırlanabilir:
(i) İç ve (ii) Dış Sermaye.
(ii) Mülkiyete Göre:
Mülkiyete göre, sermaye aşağıdakilere ayrılır:
(i) Mülkiyet sermayesi ve
(ii) Borçlanan Sermaye.
(iii) Maliyete Göre:
Ancak, maliyete göre sermaye yapısı şöyle sınıflandırılır:
(i) Sabit Maliyet Sermayesi ve
(ii) Değişken Maliyet Sermayesi.
(iv) Doğaya ve Türüne Göre:
Firmanın niteliğine ve türüne göre iki tür sermaye yapısı vardır:
(a) Basit ve
(B kompleksi.
(basit:
Sermaye yapısı yalnızca Sermaye Sermaye'den veya Alıkonan Kazançlardan oluştuğunda, aynı şey Basit Sermaye Yapısı olarak da bilinir.
Örnek:
(B kompleksi:
Sermaye yapısı birden fazla kaynaktan veya aynı nitelikten oluştuğunda, aynısı Karmaşık Sermaye Yapısı olarak da bilinir. Diğer bir deyişle, sermaye yapısı Özkaynak Sermaye, Tercih Edilen Sermaye, Tercih Edilen Kazanç, Borçlar, Uzun Vadeli Krediler ve Cari Yükümlülükler vs.'den oluşuyorsa, aynı karmaşık sermaye yapısı olarak bilinir.
Örnek:
Ancak uygulamada, 'Basit' olarak adlandırılan form mümkün değildir. Bir firma 'Basit' tipiyle başlasa da, aynısı zaman içerisinde 'Karmaşık' olana dönüştürülür.
İllüstrasyon:
Aşağıda sunulan ayrıntılardan, aşağıdaki firmaların her birinin toplam piyasa değerini hesaplayın ve kurumlar vergisi olmadığını varsayarak ağırlıklı ortalama sermaye maliyetlerini ( Kw ) belirleyin.
