Bir Şirketin Sermaye Yapısı Örüntüsü (Hesaplamalarla)

Bir şirketin sermaye yapısının modelini derinlemesine inceleyelim.

Bir şirket basit sermaye yapısı türüyle başlayabilir, yani sadece özsermaye payları ile, ancak bu yavaş yavaş karmaşık bir tür haline gelir, yani özsermaye payı sorunu ile birlikte borçla bir finansman karışımı yapabilir.

Sermaye yapısının kalıpları:

(a) Sadece hisse senedi ihracı ile;

(b) Hem hisse senedi hem de imtiyazlı hisse senetleri ihracı ile.

(c) Hisse senetleri ve borç senetleri ile ve

(d) Hisse senetleri, imtiyazlı hisse senetleri ve borç senetleri ile.

Ancak, sermaye yapısının kompozisyonunu seçmenin en iyi yöntemi birçok faktöre bağlıdır, en önemlisi, en yüksek EPS'yi veya özsermayeden elde edilen getiri oranlarını veren alternatifi seçmektir.

Borç yoluyla fon arttırmak, özkaynak yoluyla fon toplamaktan daha ucuzdur - çünkü borçlanma faizine izin verilen bir kesintidir. Öte yandan, temettü ödemesi kârın ödenmesidir, dolayısıyla vergiye tabi gelirin hesaplanması için indirim yapılmasına izin verilmez.

Kısacası, % 50 vergi parantezine sahip bir şirket% 10'a kadar borç faizini ödüyorsa, nihai etkin maliyet% 5'tir. Bu, imtiyazlı hisse senetleri durumunda da geçerli değildir.

Eğer bir firma fonlarını% 10 imtiyazlı hisse ihracı ile arttırırsa, imtiyazlı hissedarlara ödediği temettü ayrıca gelir vergisi amacıyla indirim yapılmasına izin verilmez, yani, fon yaratma maliyeti% 10 olacaktır. Bu nedenle, borç sermayesi veya borçlanma yoluyla fon artırmanın daha ucuz olduğu ve bu sayede EPS'yi artıran hissedarlar için daha yüksek bir kar elde edilmesinin daha güvenli olduğu söylenebilir.

Bununla birlikte, aşağıdaki resimler çeşitli alternatif finansman kaynakları arasında farklı finansman yöntemlerini vurgulayacaktır.

Çizim 1:

Yaygın bir şirket olan X Ltd., üretim tesislerinde büyük bir genişleme yapmayı düşünüyor ve aşağıdaki alternatifler mevcut:

Vergi öncesi beklenen getiri oranı% 25'tir. Şirketin temettü oranı% 20'den az değildir. Şu anda şirketin düşük borç kurumlar vergisi% 50 var.

Alternatiflerden hangisini seçerdiniz?

Tavsiye:

Alternatif C durumunda geri dönüş oranı en yüksek, yani, % 29, 5 olduğundan, alternatif C seçilmelidir.

Çizim 2:

Bir şirketin Rs'ye ihtiyacı var. Yeni bir makine satın almak için 5, 00, 000. Aşağıdaki üç finansal plan uygulanabilir:

(a) Rs'de 50.000 adet hisse ihracı. Hisse başına 10;

(b) Rs'de 25.000 adet hisse ihracı. Hisse başına 10, Rs’de ise 2.500 münakara ihracı. % 8'de faiz alacağı borç başına 100.

(c) Rs'de 25.000 adi hisse ihracı. Hisse başına 10 ve Rs'de 2.500 imtiyazlı hisse. Hisse başına 100 olan ve% 8'lik kar payı oranı.

Varsayımlar:

(i) Şirketin faiz ve vergi öncesi kazancı (EBIT) Rs olacaktır. Yeni makine alımından sonra 60.000 pa.

(ii)% 50 oranındaki gelir vergisi oranları.

Hangi alternatifi önerirsiniz ve neden?

Tavsiye:

Bu nedenle, EPS en yüksek olacağı için Mali Plan (b) önerilir.

Çizim 3:

X Ltd., Rs'in özkaynak sermayesine sahiptir. 5, 00, 000 (her biri 100 Rs değerinde). Bir genişleme programının harcamalarını karşılamak için şirket Y'yi arttırmak istiyor. 3, 00, 000 ve bulguları arttırmak için aşağıdaki dört alternatif kaynağa sahip:

Şirket şu anda Rs kazanıyor. 1, 50, 000. Kurumlar vergisi% 50'dir. Gerekli fonları toplamak için yukarıdaki dört planın uygun bir planını önerin.

Tavsiye:

EPS en yüksek olduğu için C Planı önerilir. Başka bir deyişle, gerekli fonların borçlanmalardan tam olarak% 10 pa çıkarılması gerektiği söylenebilir.

Çizim 4:

A Şirketi şu anda 10.000 adi Rs sermaye yapısına sahiptir. Her biri 500.

Şirket ek R'ler yükseltmeyi teklif ediyor. Büyük bir genişleme programı için 50, 00, 000 ve dört olası finansal plan düşünüyor:

Ek sermaye girişi, şirketin mevcut faizini ve vergi öncesi Rs seviyesinden kazancını iki katına çıkarır. 6, 00, 000. % 30'luk bir vergi oranı varsayalım.

Dört alternatif plan ve yorum kapsamında hissedarlar için hisse başına kazanç (EPS) üzerindeki etkiyi hesaplamanız gerekmektedir.

Tavsiye:

Her iki durumda da EPS en yüksek olduğu için Plan I veya Plan II alınabilir.

Çizim 5:

Bir şirketin sermaye yapısı aşağıdakilerden oluşur:

Şirket, sermayesinin% 12'sini kazanıyor. Gelir vergisi oranı% 50'dir. Şirket bir miktar R gerektirir. Aşağıdaki alternatiflerin mevcut olduğu genişleme programını finanse etmek için 25, 00, 000:

(i) Rs priminde 20.000 Hisse Senedi İhracı. Hisse başına 25

(ii)% 10 Tercih Edilen Payların İhracı; ve

(iii)% 8 Borç Verilmesi.

Tercihli hisse senetleri ve borç senetleri finansmanında K / Z oranının sırasıyla 21, 4, 17 ve 15, 7 olacağı tahmin edilmektedir.

Üç finansman alternatifinden hangisini önerirsiniz ve neden?

Tavsiye:

En yüksek MPS'ye sahip olan finansman alternatifi (Hisse başına piyasa fiyatı) seçilmelidir. Fakat bu problemde, hem Plan (I) hem de Plan (III) aynı MPS'yi sunar, bu yüzden ikisinden herhangi biri seçilebilir veya önerilebilir. Ancak, vergi açısından bakıldığında, Borçlanma finansmanı daha iyidir, çünkü vergi sonrası maliyet sadece% 4'tür (yani% 8 -% 8 -% 8). Bu nedenle, borç finansmanı önerilmelidir.

Çizim 6:

Bir şirket yaklaşık Rs fonlarını artırmayı düşünüyor. İki alternatif yöntemden biriyle 100 lah; -% 14 kurumsal dönem kredisi ve% 13 dönüştürülemeyen Borçlanma. Kredi seçeneği, büyük bir tesadüfi maliyeti çekmez. Borçların% 2, 5 indirim ile çıkarılması ve Rs'nin ihraç maliyetini içermesi gerekir. 1, 00, 000.

Her durumda etkin sermaye maliyetine dayanarak şirketi daha iyi bir seçenek olarak öneriniz. Vergi oranının% 50 olduğunu varsayalım.

Tavsiye:

Seçenek II'de etkin sermaye maliyeti daha düşük olduğu için, yani% 13 Dönüştürülemeyen Borçlanma İhracı düzenleyerek, aynı şekilde Rs fonlarının arttırılması için de dikkate alınmalıdır. 1, 00, 00, 000.

Çizim 7:

X Company Ltd., toplam Rs proje maliyetini finanse etmek için 3 farklı plan düşünüyor. 100 lah.

Bunlar:

Operasyonun ilk üç yılı için satışlar Rs olarak tahmin edilmektedir. 100 lah, Rs. 125 lakh ve R. Sırasıyla 150 bin, faiz ve vergiden önce% 10 kar elde edileceği tahmin ediliyor. Kurumlar vergisi oranı% 50 olarak alınacaktır.

Üç yıllık alternatif finansman planlarının her birinde hisse başına kazanç hesaplayın.

Tavsiye:

Alternatif Plan C'nin EPS'si diğer planlar arasında en yüksek olduğu için, aynı yukarıda belirtilen 3 yılda da seçilmelidir.

Çizim 8:

X Ltd., Rs'nin% 8'lik dönüştürülebilir borçlarının dönüştürülmesini düşünüyor. Her biri 1.000. Şu anda, olağanüstü 500 böyle borç var. Borçlanmaların piyasa fiyatı Rs'dir. 1, 080. Borç verme teşviki, bir borcun 10 hisse için dönüştürülmesini sağlar. Geri ödeme öncesi fiyat kazanç oranı% 20 ve geri ödeme sonrası beklenen fiyat kazanç oranı 25: 1'dir.

Geri alımdan önce ödenmemiş hisse sayısı 10, 000'dir. Faiz ve vergi öncesi kazanç Rs. 2, 00, 000. Şirket% 50 vergi oranına sahip. Şirket borçlarını hisse senetlerine dönüştürmeli midir?

Tavsiye:

Bu şirketin borçlarını hisse senetlerine dönüştürmesi gerekir, çünkü bir borcun piyasa fiyatı Rs'dir. 1, 080. Bir borçlanma 10 hisse senedine dönüştürülür. Yani, 10 hissenin piyasa fiyatı Rs olacaktır. 1, 667, 50 (R, 166, 75 x 10). Bu nedenle, borç sahibine dönüşümün bir sonucu olarak da faydalanılacaktır.

Çizim 9:

Hiç Büyüyen Şirket, genişleme programı için borç fonu ile özkaynak arasında karar vermek zorundadır.

Mevcut konumu:

Genişleme programının Rs'ye mal olduğu tahmin edilmektedir. 1, 00, 000. Bunun borçla finanse edilmesi durumunda, yeni borç oranı% 7, fiyat kazanç oranı 6 kat olacaktır. Eğer genişleme programı özsermaye payları ile finanse edilirse, yeni paylar net satışlar üzerinden net satış yapılabilir. Hisse başına 25 ve fiyat / kazanç oranı 7 kat olacaktır.

Genişleme ilave R satışları üretecek. Faiz ve vergi öncesi satışlarda% 10 getiri ile 3, 00, 000.

Şirket, hisselerinin piyasa değerini en üst seviyeye çıkarmak için bir politika izliyorsa, hangi finansman türünü seçmelidir?

Tavsiye:

% 7'nin altında bir hissenin piyasa fiyatı Borç finansmanı yüksek olduğundan, yani Rs. 21.30, Rs'in özkaynak finansmanına kıyasla. 19, 25, bu nedenle, Rs için finansman. Borç finansmanından% 7, 0000000 seçilmelidir.