Uluslararası Para Fonu Altındaki Döviz Kuru Sistemleri (IMF)

Bu makaleyi okuduktan sonra Uluslararası Para Fonu (IMF) altındaki çeşitli döviz kuru sistemleri hakkında bilgi edineceksiniz.

IMF Altındaki Orijinal Şema:

II. Dünya Savaşı'nın sona ermesinden sonra, dünya vatandaşlarının geçim standartlarını iyileştirmek için düzgün uluslararası ticareti kolaylaştırmak amacıyla, Uluslararası Para Fonu kuruldu. Sabit döviz kuru sisteminin uluslararası ticaretin gelişmesi ve işleyişi için yararlı olacağı düşünülmüştü.

Bu nedenle, IMF’nin orijinal programı aşağıdakileri sağlamıştır:

a. Her üye ülke, altın cinsinden, dünyanın diğer para birimleri ile değiş tokuş yapmak için kendi paralarını koyacaktır. Altına ek olarak, dünya ülkelerinin çoğu, para birimlerinin ABD doları cinsinden değerlerini açıkladı. Para biriminin altın ve / veya ABD Doları ile sabitlenmesi, para biriminin 'parite' olarak adlandırılır.

b. Altın ile değerleme işleminin sonuçlandırılması sırasında, işlem sırasındaki gayet saf ve saf altın değerinin hafifletilmesi için 35 ABD doları olarak belirlendi.

c. Soğuk ve ABD Doları, üye ülkelerin resmi parasal rezervi olarak kabul edildi.

d. Üye ülke para biriminin piyasa değeri, parite değerinin% 1'i kadar kabul etti. Para birimlerinin piyasa değeri izin verilen seviyenin üzerinde bir sapma gösteriyorsa, ülke pozisyonu düzeltmek için para birimini değer biçmek veya değer biçmek için adımlar atmalıdır.

e. IMF'ye üye ülkelerin para birimlerini tek başına değerlemelerine izin verildi. Üye ülke para birimini% 1'den fazla değer biçmek isterse, IMF'nin onayı alınmalıdır. IMF'nin üye ülke önerisini reddetme yetkisi yoktu, ancak üye ülkeye doğru hissettiği eylem için tavsiyede bulunabilirler.

f. Ödeme durumları dengesindeki geçici dengesizlikten kurtulmak için IMF, üye ülkelerine kısa vadeli finansal yardım sağlayabilir. Ancak, Ödeme Dengesi sorunu kronik ise ve kalıcı nitelikte görünüyorsa, IMF üye ülkeye devalüasyon gibi kalıcı çözümler kullanmasını önerir.

Sistemin Çalışması:

Sistemin sorunsuz çalışması için ABD dışındaki büyük sanayileşmiş ülkeler, döviz kuru değişikliklerini minimumda tutmaya ve ticari mallar için ortak bir fiyat seviyesini korumaya çalıştı. Diğer ülkelerin döviz kurunu sürdürmesi beklenirken, ABD'nin döviz piyasalarında pasif kalması gerekiyordu.

Öte yandan, ABD ticarete konu olan mallar için sabit bir fiyat seviyesi sağlayabilecek bir para politikası izlemeliydi. Avrupa ve Japonya, istikrarlı bir fiyat ortamı sağlamak için ABD'ye güvenmeyi ve ABD dolarını hesap birimi ve uluslararası işlemlerin çözüm aracı olarak desteklemeyi uygun bulmuşlardır.

Sistem, ABD'ye, yani, seigniorage kazancına belirgin bir avantaj sağlamıştır. Seigniorage kazancı, kendi gerçek değerlerinin üstünde para ve para ihraç ederek ayrıcalıklı kazançlar anlamına gelir. Bu, diğer ülkelerden doları ana para birimi olarak kabul etmeye istekli oldukları sürece, ABD'nin yurt dışından mal ve hizmet alabilmesi için yalnızca ABD doları basması anlamına gelir.

Doların kabulü, diğer ülkelerin ABD doları rezervlerinin uluslararası borçlarının ödenmesi için kullanılabileceğine ya da rezervlerini altına çevirebileceklerine duydukları güvene dayanıyordu. Bu yönün, sistemin hem güçlü hem de zayıf olduğu ortaya çıktı.

Bu güçlüydü, çünkü dolar, uluslararası ticaretteki artışa ayak uydurabilmek için para arzı yaratılması için ek bir temel sağlayan altının yanı sıra bir rezerv varlık oldu. Sistemin tek bir para birimine aşırı bağımlı olması anlamında bir zayıflıktı. Bu bağımlılık nihayetinde sistemin çöküşünü getirdi.

Sistemin Çöküşü:

Yaklaşık yirmi yıl boyunca sistem sorunsuz çalıştı. Altmışlı yılların sonlarında yavaşça, sistemin eksiklikleri ortaya çıkmaya başladı. En büyük zorluklardan biri, uluslararası borçların çözülme araçlarının (uluslararası likidite) büyümesinin, uluslararası ticaret hacmindeki artışa ayak uyduramamasıydı.

Birçok ülke ödemeler dengesi problemleri yaşamaya başladı. Sebep uluslararası likidite artışının altının varlığına bağlı olmasına bağlı olabilir. Altın arzı artmadı çünkü resmi fiyatı ons başına 35 ABD doları olarak belirlendi. Enflasyon ve madencilik maliyetinin artması ile birçok ülke maden altınının ekonomik olmadığını belirledi.

Triffin Paradox:

Diğer sebep ise, tek bir para birimine verilen vil ve ABD dolarının aşırı derecede önem kazanmasıydı. 1960 gibi erken bir tarihte Robert Triffin, Triffin paradoksu veya Triffin ikilemi olarak bilinen durumdaki paradokslara dikkat çekti. Sistem, diğer ülkelerin ABD dolarına duyduğu güvene bağlıydı.

Diğer ülkelerin rezerv biriktirmelerini kolaylaştırmak için, ABD ödemeler dengesinde açıkları denemek zorunda kaldı. Bütçe açığı ılımlı olduğu sürece, sistem iyi çalışabilir. Bununla birlikte, her ülke mümkün olduğu kadar dolar biriktirmeye başladığında, bu da ABD ödemeler dengesinde büyük açıklar anlamına geldiğinde, dolar döviz piyasasında değerini koruyamadı.

Dolara olan inanç, piyasadaki baskı nedeniyle kaybedilmişse ve dış dengenin yalnızca bir kısmının altına dönüştürülmesinin istenmesi durumunda, ABD Merkez Bankası, yalnızca az bir kısmını oluşturduğu için çöktü. Doların yurtdışındaki bakiyeleri.

ABD, altmışlı yıllardaki ödemeler dengesinde ağır açıklar yaşadı. Döviz piyasalarındaki dolar arzı, pazardaki doların değerinde keskin bir düşüşe yol açarak büyük ölçüde artmıştır. Spekülatif güçler sorunu daha da karmaşık hale getirdi ve dolarların döviz değerlerini korumayı zorlaştırdı.

Düzeltici bir önlem olarak ABD'ye para birimini değer biçmesi tavsiye edildi. Ancak ABD para birimini düşürmedi, çünkü doların rezerv para birimi olarak sahip olduğu prestij ABD ekonomisinin acı çekmesine neden olacaktı. Ayrıca, doların devalüasyonunun devasa dolar bakiyeleri biriktiren birçok ülkeyi etkileyeceği düşünülüyordu.

ABD, devalüasyona başvurmak yerine, 15 Ağustos 1971'de tek taraflı ve beklenmedik bir adım attı. Doların altına altına çevrilebilirliği askıya alındı ​​ve ABD'ye yapılan ithalatta% 10'luk bir ek ücret uygulandı. Bu önlemler döviz piyasalarını dengesiz hale getirdi.

Japonya ve Batı Almanya gibi bazı büyük ülkeler, büyük miktarlarda satın alarak dolar kurtarmak için adımlar attı, ancak döviz piyasasını dengeleyemedi. Bu nedenle, bazı batılı ülkeler para birimlerini döviz piyasalarında o dönemde dalgalandırmaya karar verdiler.

Smithsonian Anlaşması (Tüneldeki Yılan):

İstikrarsızlık ve karışıklık hali diğer ülkelerin bu konuya acil ilgi göstermesine neden oldu. Dünyanın on büyük sanayileşmiş ülkesi (ABD, Kanada, İngiltere, Batı Almanya, Fransa, İtalya, Hollanda, Belçika, İsveç ve Japonya) 'On Croup' olarak bilinen Washington’daki Smithsonian binasında buluştu. Aralık 1971'de dolar krizini çözmek ve para birimlerinin yeniden düzenlenmesi konusunda karar vermek. Anlaşma 'Smithsonian Anlaşması' olarak tanındı ve 20 Aralık 1971'den itibaren yürürlüğe girdi.

Karar verilen ve alınan aşağıdaki eylemler:

1. ABD doları% 7.87 değer kaybetti ve yeni altın dolar paritesi altın ons başına 38 ABD doları olarak sabitlendi.

2. Diğer büyük ülkeler para birimlerini yeniden değerleme kararı aldı. Japonya, dolar cinsinden para birimini% 7, 66 ve Batı Almanya'yı% 4, 61 oranında yeniden değerlendiriyor. Bu, altın ile ilgili olarak, Japon yeninin% 16, 88 ve Deutsche Mark'ın% 12, 6 oranında yeniden değerlendiği anlamına geliyordu.

3. Döviz kurlarında daha geniş bir dalgalanma bandı için sağlanmıştır. Daha önce var olan% 1 yerine döviz kurlarının her iki tarafta% 2, 25 ile dalgalanmasına izin verildi. Bu adım, piyasadaki döviz kurlarına daha fazla esneklik sağlamak amacıyla atıldı.

4. ABD, ithalatındaki% 10 ek ücretini kaldırdı, ancak doların altına dönüşmemesi devam etti.

ABD, 1971 yılında iç patlama nedeniyle artan ithalat ile karakterize edilen benzeri görülmemiş ödemeler dengesi açığıyla karşı karşıya kaldı. Dolar, döviz piyasasında düşmeye devam etti. Bir dizi ülke, büyük miktarlarda dolar satın alarak durumu kurtarmaya çalıştı. Durum bu yöntemlerle onarılamayacaktı ve bu nedenle ABD 13 Şubat 1973'te ikinci kez dolar devalüe etti.

Bu dönemde devalüasyon oranı% 10'dur ve altın değeri ons başına 38 ABD dolarından 42.22 ABD dolarına yükselmiştir. ABD dolarının ikinci devalüasyonunu takiben, Japonya, Batı Almanya ve İngiltere de dahil olmak üzere pek çok ülke para birimlerini kaybetmeye başladı. Böylece Smithsonian Anlaşması sona erdi.

Altının Kaldırılması ve Özel Çekme Haklarının Doğuşu (SDR):

Döviz piyasasında kargaşa devam etti. Dolar düşmeye devam etti ve Japon Yeni ve Deutsche Mark güçlendi. Dünyanın ana para birimleri dalgalanmaya devam etti.

Hem gelişmiş hem de gelişmekte olan ülkelerden 20 asil üyesi olan Komite, IMF sisteminin reformu konusunda geniş kapsamlı önerilerde bulundu. Başlıca tavsiyeler IMF sistemindeki altının yeri ve Özel Çekme Haklarının (SDR) kullanımı ile ilgilidir.

SDR, 1970 yılında IMF tarafından yaratılan yapay bir uluslararası rezervdir. Büyük bireysel para birimleri içeren bir para birimi sepeti olan SDR, IMF üyelerine tahsis edilmiştir. IMF üyeleri, kendi aralarında veya IMF ile yapılan işlemler için kullanabilir. Altın ve döviz ek olarak, ülkeler uluslararası ödemeleri yapmak için SDR'yi kullanabilirler.

Altının resmi fiyatı Kasım 1975'te kaldırılmış ve altın çağına son verilmiştir. Ülkeler, geçerli piyasa fiyatı üzerinden parasal rezerv altın alım satımı yapmakta serbestti. SDR uluslararası para birimi olarak ortaya çıktı. Bununla birlikte, yeni bir döviz kuru sistemi konusunda hiçbir anlaşmaya varılamaz. ABD değişken faiz oranlarını savunurken, Fransa sabit oranlar içindi ve par değerlerine geri döndü.

IMF Makalelerinin İkinci Değişikliği:

IMF sistemindeki büyük bir değişiklik, 1 Nisan 1978'den itibaren yürürlüğe giren Anlaşma Sözleşmesinde yapılan ikinci değişiklikle fark edildi. Mevcut düzenlemeye göre, her üye kendi döviz kuru sistemini seçmekte serbesttir. Ancak her üye, döviz kuru sisteminin genel istikrarını sağlamak ve döviz piyasalarında düzgün çalışmayı sağlamak için IMF ve diğer üyelerle birlikte çalışmalıdır.

Bir üyenin döviz kurlarını diğer üyelere göre haksız bir avantaj elde etmesi için değiştirmesi yasaktır. IMF, üyelerin döviz kuru politikaları üzerinde nezaret eder ve bu politikalar hakkındaki açık görüşlerini ortaya koymakta serbesttir. Bu hükümlere tabi olarak, her ülke kendi döviz kuru sistemine sahip olabilir.

Plaza-Lourve Müdahale Anlaşmaları:

1980'lerde yaşanan olaylar, döviz kurlarını düzenlemek için döviz piyasalarına resmi müdahale ile dalgalı kur üzerinde meşruiyet kazandırmıştır. 1981 ve 1985 yılları arasında ABD doları, geniş ABD hükümetinin maliye politikası ve sıkı parasal kontroller tarafından desteklenen% 50'den fazlasını takdir etti. Doların değer kazanması ABD’nin ihracattaki rekabet gücünü kaybetmesine ve ardından ticaret dengesi açığına neden oldu.

Avrupa ülkeleri para birimlerinin düşmesini engellemek için daha katı para politikaları benimsemek zorunda kaldılar, ancak bu önlemler iç ekonomik performansı düşürmenin bedelindeydi. ABD'nin sanayilerini korumak için getirdiği ithalat kısıtlamaları nedeniyle, ABD'ye ihracatı artırma durumundan yararlanamadılar.

Bu durum, döviz kuru sisteminin aktif olarak yönetilmesine duyulan ihtiyacı ortaya koydu. 22 Eylül 1985 tarihinde, G-5'ten (İngiltere, Fransa, Batı Almanya, Japonya ve ABD) yetkililer New York'taki Plaza Otel'de bir araya geldi. G-5 ülkelerinden yetkililer, dolar değer kazanmasını tersine çevirmek için müştereken müdahale edeceklerini açıkladılar.

Duyuru tarihidir, çünkü ilk defa müdahale politikası meşruiyet kazandı ve şeffaflığı olan farklı merkez bankaları tarafından koordine edildi. Karara hemen verilen tepki olarak dolar keskin bir şekilde düştü ve 1986 yılına kadar gerilemeye devam etti.

Doların değer düşüklüğünün devam etmesi, diğer ülkelerin rekabetçiliğinin etkilenmesi nedeniyle düzeltici bir önlem aldı. Bu, G-5 ülkeleri tarafından döviz kuru işbirliğinde başka bir çaba ile sonuçlanmıştır.

22 Şubat 1987 tarihinde Paris’te Lourve’de yapılan toplantıda, Kanada ile birlikte G-5 ülkeleri, mevcut seviyelerin etrafında döviz kurlarının istikrarını güçlendirmeyi kabul etti. Merkez bankaları, bir dizi hedef bölge veya döviz kuru aralığı için anlaşmaya varmıştır. Merkez bankaları aktif döviz müdahalesini kullanarak savunacaklardı.